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【明報專訊】近期關於中國投資的新聞頭條中，最受關注的話題莫過於所謂的「新經濟」，即醫療保健、互聯網及其他消費相關的行業。對於任何投資者而言，新經濟思維確是一個令人興奮的長期機遇，但鑑於市場評論人士僅是關注近期最熱門的科技及醫療保健公司，使中國投資領域中許多前景理想的公司及趨勢受到冷落。縱使如此，我們認為這些「舊經濟」行業仍具有投資價值。
壽險行業將引新資金 現復蘇
舉例而言，在金融行業方面，除了銀行之外，大型保險商的投資情緒亦受到打擊，因其與銀行同樣受到理財產品及信託產品擴張的影響。然而，近期保險業受相關利好政策帶動向好。中國保險監督管理委員會近期剛剛對財險商完成最新一輪的第二代償付能力體系測試。實施該項新的監管制度體系將為保險業新增人民幣440億元的自由盈餘，主要由於放寬對汽車保險的資本需求，而汽車保險佔保費總額約七成。
我們預期這將使大型保險商受惠，並促使保險商增加投資以爭取市場佔有率。與此相應的是，壽險行業的承保業務亦出現復蘇。因此，保險商若能夠制定靈活審慎的擴張策略（而非不惜代價地追求資產增長），則宏觀環境將有利於保險商的銷售增長，並為該行業的長期前景帶來支持。
即使在由國有企業主導的行業，亦傳來一些與改革相關的利好消息。石油及天然氣巨頭中石化（0386）宣布計劃分拆旗下的營銷業務分部（包括分佈廣泛的加油站），市場解讀這為利好消息。此外，有證據顯示，備受詬病的壟斷型國有企業仍有許多投資價值可供挖掘，而這些行業的改革對於業內公司及相關企業而言並非都是不利的消息。
房地產行業面對相同情况，這些企業的股價相對於資產淨值亦存在大幅折讓。各主要行業的稅項改革（由營業稅改為增值稅）將為房地產行業帶來利好。據預期，若在增值稅的計算中能夠扣減土地成本，當相關改革措施在2015年底實施後，房地產開發商的稅務負擔將大幅降低。
稅項改革 將利好房產業
與此同時，為仿效美國在頁岩天然氣革命中在所取得巨大成功，中國新興的頁岩天然氣行業亦被視為能源行業的長期利好因素。為表明雄心壯志，政府公布的第十二個五年規劃制定了2015年前頁岩天然氣產量達到65億立方米，以及在2020年前達到600至1,000億立方米的目標。當然，能否實現該目標尚存爭議，然而當局對於追求更清潔的經濟增長資源的目標非常明確（總理李克強在今年3月份的全國人大會議上表示要對污染「宣戰」）。政府在這方面作出大量投資，將有利於石油及天然氣巨頭以及專業勘探設備製造商的發展。
施羅德亞洲（日本除外）股票 投資副總監
[盧偉良 投資先機]
壽險行業將引新資金 現復蘇
舉例而言，在金融行業方面，除了銀行之外，大型保險商的投資情緒亦受到打擊，因其與銀行同樣受到理財產品及信託產品擴張的影響。然而，近期保險業受相關利好政策帶動向好。中國保險監督管理委員會近期剛剛對財險商完成最新一輪的第二代償付能力體系測試。實施該項新的監管制度體系將為保險業新增人民幣440億元的自由盈餘，主要由於放寬對汽車保險的資本需求，而汽車保險佔保費總額約七成。
我們預期這將使大型保險商受惠，並促使保險商增加投資以爭取市場佔有率。與此相應的是，壽險行業的承保業務亦出現復蘇。因此，保險商若能夠制定靈活審慎的擴張策略（而非不惜代價地追求資產增長），則宏觀環境將有利於保險商的銷售增長，並為該行業的長期前景帶來支持。
即使在由國有企業主導的行業，亦傳來一些與改革相關的利好消息。石油及天然氣巨頭中石化（0386）宣布計劃分拆旗下的營銷業務分部（包括分佈廣泛的加油站），市場解讀這為利好消息。此外，有證據顯示，備受詬病的壟斷型國有企業仍有許多投資價值可供挖掘，而這些行業的改革對於業內公司及相關企業而言並非都是不利的消息。
房地產行業面對相同情况，這些企業的股價相對於資產淨值亦存在大幅折讓。各主要行業的稅項改革（由營業稅改為增值稅）將為房地產行業帶來利好。據預期，若在增值稅的計算中能夠扣減土地成本，當相關改革措施在2015年底實施後，房地產開發商的稅務負擔將大幅降低。
稅項改革 將利好房產業
與此同時，為仿效美國在頁岩天然氣革命中在所取得巨大成功，中國新興的頁岩天然氣行業亦被視為能源行業的長期利好因素。為表明雄心壯志，政府公布的第十二個五年規劃制定了2015年前頁岩天然氣產量達到65億立方米，以及在2020年前達到600至1,000億立方米的目標。當然，能否實現該目標尚存爭議，然而當局對於追求更清潔的經濟增長資源的目標非常明確（總理李克強在今年3月份的全國人大會議上表示要對污染「宣戰」）。政府在這方面作出大量投資，將有利於石油及天然氣巨頭以及專業勘探設備製造商的發展。
施羅德亞洲（日本除外）股票 投資副總監
[盧偉良 投資先機]
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