汽車股低殘 可博反彈

【明報專訊】港股昨升75點，收報22,880點，成交金額439億元。周一大跌過後反彈，但相信大家都嚇怕了，即使處於近一個月低位，但入市意欲依然一般，重磅板塊動力不強，資金側重於手機及相關設備股，以及汽車股。前者炒作已久，但動力仍強，短線可看高一線；後者除兩隻自主品牌外均表現亮麗，無論業績還是股價皆如是，下半年銷售動力能否持續，視乎中國內需能否抵禦固定資產投資下滑拖低經濟增長。


汽車股今年走勢呈過山車，今年首季中國經濟明顯下滑，整個板塊在2、3月期間暴跌，由去年尾高位計跌逾20%，自主品牌的長城（2333）及吉利（0175）更達到40%。有趣的是，首季汽車銷售相當不俗，例如寶馬首季銷量便急增25%，故3月下旬幾隻車股便出現V型反彈，及後4月再憂慮內地樓市崩盤，結果形成雙底或倒轉頭肩頂走勢，近期就開始試破頸線。


沿海經濟轉型初成 增汽車需求

股市看微觀，只要管理層優秀，在開源、控制成本、市場推廣等各個層面表現出色，企業盈利增長，理論上就無懼宏觀環境欠佳。但汽車作為傳統重要產業，是否能在經濟放緩時逆流而上？這是上半年市場對行業的一個大問號。將之放得更大，就是個人收入和消費，能否不受固投拖累的經濟下滑影響。首季大家明顯缺乏信心，但銷售數據出來後大家都鬆一口氣；但當樓市亦價量齊跌，銷情又是否撐得住？


若以首5個月數據，乘用車銷售按年仍升11%左右，看不到樓市下滑對汽車銷售有何影響；但全國樓市主要是4月才急轉直下，若單以4、5月的數據來看，不能說沒有影響。4月份乘用車銷量為160.9萬輛，較3月份下降5.91%，按年升11.63%；到5月，乘用車生產164.96萬輛，按月下降1.07%，按年增長16.19%；銷售159.04萬輛，按月下降1.16%，按年比增長13.85%，按月趨勢確實是轉弱中。


當然，相對於樓市，車市確實顯示出靭性，筆者覺得部分原因，是沿海地區向服務業轉型已取得初步成功。固投減少對鋼、水泥、有色金屬或有致命打擊，但對從事加工的廠家卻剛好相反，對服務業更沾不上關係，而上海市的服務業早在12年已佔經濟60%。踏入這個階段，個人收入增幅會持續高於經濟增長，就如1980、90年代的香港，對各類奢侈品和耐用品需求會相當殷切。


華晨最穩健 東風重估空間大

綜合市場預測，幾大車企明年會錄得10%至20%盈利增長，但15年預測市盈率才介乎6倍至10倍，說明大家對中長期汽車銷售有保留。事實上，樓市說了整整3個月崩盤，但就只是銷售放慢了，2、30個主要城市的樓價暴跌了嗎？沒有，故大家還在觀望第3季。正常來說，中小型房企的資金期限短，往往僅3至6個月便要續期，由4月起銷售困難，要上路的話第3季就是高峰期，但有一些調查發現，樓市投資反而有見底回升跡象。筆者並不建議買內房股，但以汽車股現時的低估值，博銷售能捱得住樓市寒冬，是第3季值得押注的對象，華晨（1114）最穩健，東風（0489）重估空間則會較大。


[江宗仁 還看今朝]