百達看好清潔能源業

【明報專訊】環境污染問題日趨嚴重，加上傳統能源價格高走，驅使各國發展清潔能源，消費者對節能效益的關注亦提高，加上清潔能源技術改進，成本日漸下降，更為市場提供多一個使用誘因。百達資產管理表示，相關公司的估值仍處吸引水平，其中最為看好技術成熟能源效益的行業前景，而且補貼風險較低，盈利能力較可靠。


所謂的清潔能源（Clean Energy）涵蓋範圍甚廣，不限於可再生能源，還包括天然氣和能源效益，當中需涉及能量轉換（Energy Transition）。


中國環境政策 推動增長

百達資產管理環境投資主管及高級投資經理Luciano Diana表示，國家政策及傳統能源價格高走均利好清潔能源的前景，尤其看好中國和美國市場，「美國勞動市場及工業生產數字向好，預期該國將出現強勁復蘇，至於中國的環境政策，則有利創造就業機會和經濟活動，將成為增長動力。」他續稱，中國的「十二•五」計劃包含基金三個關鍵投資主題：


一、於2015年前將對能源的依賴度減低16%；

二、天然氣佔整體能源的份額翻倍，由偏低水平的4％升至8％；

三、鼓勵及補貼發展可再生能源。


此外，去年發表的《大氣污染防治行動計劃》，以及快將出台的《水污染防治行動計劃》，兩者涉及數千億美元的的潛在投資機遇。「撇除環保因素，傳統能源價格高走，驅使我們傾向提高能源效益，以節省金錢。目前，全球能源成本接近紀錄高位，全球國內生產總值約8%至9%花費在能源方面，歷史平均水平只約4％，傳統能源價格將保持高位，意味着對能源效益的需求亦會不斷提升。」


傳統能源愈來愈貴

另一方面，傳統能源愈來愈貴，清潔能源的成本卻因技術改進而下降，雖然今時今日的太陽能發電成本仍比傳統能源高，但比起3年前已大減五成，相信隨着有關技術更趨成熟，兩者的距離會慢慢拉近。


不過，有投資者擔心，清潔能源行業仍屬起步階段，部分更依賴政府補貼，盈利能力成疑。Diana指出，補貼的情况通常出現於可再生能源行業，例如太陽能，「你可以說有一定的補貼風險，但基金只持有15%相關投資，加上中國和日本的太陽能產業剛起步，有一定發展空間及需求。」


不選政府補貼行業

此外，他指組合主要投資於技術成熟的行業，例如能源效益，較少涉及政府補貼，「不要誤以為所有的清潔能源基金是因補貼而高風險，這是不正確的。」


他又指，資產組合中公司的估值仍屬吸引水平，預期明年的市盈率約20倍，較MSCI世界指數的17至18倍稍高，Diana解釋因為對持有企業的信心十足：「投資組合的中期盈利增長預期為15％，MSCI世界指數約10％。所以兩者存在一定差異。」


重心移至能源效益行業

雖然Diana對清潔能源前景充滿信心，但基金自2007成立以來，錄得12.5％的負回報，近年表現更一直跑輸參考指標，「基金始初有三分之二投資於可再生能源，能源效益只佔15%，於2008年金融海嘯時，需要大量資金發展的再生能源行業受到重創，其後歐債危機爆發，歐洲諸國因為財困，開始削減對風能和太陽能的補貼，當時基金的再生能源投資佔比已增至45%，該類公司又集中在歐洲，從而影響基金表現，現時基金投資重心已移至能源效益行業。」


余美玉

明報記者