估值合理 康達可認購

【明報專訊】新股搶閘出籠，具環保或科網概念者看高一線。早前建議認購的垃圾焚燒發電股綠色動力環保（1330）上市3天最多升逾23%，表現突出。昨日起招股的康達國際環保（6136）經營污水處理業務，集資額只有約14億港元，可認購。


截至上年底，康達乃內地最大民營污水處理商，每日污水處理能力為139萬噸，較排名第二的國禎環保多約20萬噸。


污水處理 盈利增長勝同業

相比起本港上市的同業桑德國際（0967），其利潤率較高，上年度的純利率為17.3%，優於桑德之13.5%。惟其債務水平亦較同業高，上年底淨債務對總權益比率達171%，屬風險之一。公司集資所得的部分資金將用作償還債務，加上股本將會擴大，比率料會回落。展望將來，由於城鎮化持續，內地對污水處理的需求只會有增無減，再者中央強調加快推進重大水利工程建設，即將實施的《水污染防治行動計劃》（「水十條」）總投資額或超過2萬億元人民幣，有利污水處理行業發展。


康達2013年收益按年增長34%至13.4億元人民幣，純利按年增長17.8%至2.32億元人民幣。以招股價2.00至2.80港元計算，2013年市盈率約13.9至19.5倍，與桑德之18.3倍相若，但其盈利增長較桑德高。傳媒引述消息，2014年預測市盈率約11至15倍，如以中下限定價，則較桑德之15.2倍吸引。整體而言，內地環保行業快速發展，亦受投資者歡迎，加上康達估值合理，可認購。


新鴻基金融 財富管理策略師

[溫傑 焦點股]