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【明報專訊】最近新股又火熱起來，不同行業都有，但多是規模不大的。其中綠葉製藥（2186）集資規模可算是最大的，集資7億多美元。筆者做一下簡單的分析。綠葉的賣點是在於研發方面，預計到2020年有多達22款新藥上市。機構投資者對這個IPO也很熱衷，據聞包括惠理基金等基礎投資者已認購約發行股份30%以上，訂價亦進取，為今年預計市盈率的24至26倍。今明兩年增長迅速，根據保薦人花旗的報告，達90%及34%。究竟值唔值呢？
定位吸引機構投資者
綠葉的技術特點為微球技術（Microspheres）及脂質體技術（Liposome）。微球技術方面，藥物以溶解或分散的形式包埋於生物可降解聚合物基質微粒中，通過皮下或肌肉注射實現2至8周或更長時間的藥物釋放，保持長效、穩定的藥物濃度（Sustained Release）。脂質體技術方面，將脂質做成一種類似於細胞的微脂小球，將活性藥物包裹於其中，優點是有靶向作用（Targeted Delivery）。
簡單的說，綠葉的創新不在於MNC大藥廠的完全創新，又不是一般內地大藥廠的首仿（First-to-market Generic），而是走兩者之間的特色製藥（Specialty Pharma）模式。好處是只要建成一個平台，新藥的成功率將較完全創新高，而獨家性又比首仿高。跟國際大藥廠的創新集中於化合物（Compound）不同，特色製藥模式的重點是配方（Formulation）及傳遞（Delivery）方面的創新，令到已經再市場售賣的化合物的療效更突出，副作用更少。
由於該化合物已在市場一段時間，療效已得到驗證，因此以此為基礎的創新藥可以獲得相關藥監部門批准的機會將更大，而所需的時間或更短，令到投資風險更低。另一方面，由於是創新藥，因此訂價能力更高，而且能獲得專利期。
讀者睇到頭暈唔緊要，重點在於其他地方，下回再續。
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
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綠葉的技術特點為微球技術（Microspheres）及脂質體技術（Liposome）。微球技術方面，藥物以溶解或分散的形式包埋於生物可降解聚合物基質微粒中，通過皮下或肌肉注射實現2至8周或更長時間的藥物釋放，保持長效、穩定的藥物濃度（Sustained Release）。脂質體技術方面，將脂質做成一種類似於細胞的微脂小球，將活性藥物包裹於其中，優點是有靶向作用（Targeted Delivery）。
簡單的說，綠葉的創新不在於MNC大藥廠的完全創新，又不是一般內地大藥廠的首仿（First-to-market Generic），而是走兩者之間的特色製藥（Specialty Pharma）模式。好處是只要建成一個平台，新藥的成功率將較完全創新高，而獨家性又比首仿高。跟國際大藥廠的創新集中於化合物（Compound）不同，特色製藥模式的重點是配方（Formulation）及傳遞（Delivery）方面的創新，令到已經再市場售賣的化合物的療效更突出，副作用更少。
由於該化合物已在市場一段時間，療效已得到驗證，因此以此為基礎的創新藥可以獲得相關藥監部門批准的機會將更大，而所需的時間或更短，令到投資風險更低。另一方面，由於是創新藥，因此訂價能力更高，而且能獲得專利期。
讀者睇到頭暈唔緊要，重點在於其他地方，下回再續。
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