施羅德﹕歐洲股票前景佳

【明報專訊】5月份歐元區經濟數據表現欠佳，第一季GDP增長率僅0.2%，歐元區5月製造業採購經理指數（PMI）則下滑至52.5，即4月通脹率僅0.7%，不及歐洲央行2%目標的一半。幸好歐洲剛宣布加大貨幣寬鬆政策，市場認為這可以降低歐洲陷入通縮的可能，亦為歐洲經濟注入增長動力。同時，這對經濟增長及推動資金流動性的幫助甚大，施羅德歐洲股票基金經理Martin Skanberg表示，看好歐洲股票前景，主要是因為在經濟回穩下，企業盈利有機會改善，派息水平在各地區中也是排在首5位，其中看好銀行業，認為最壞時期已過去。再者，歐洲企業估值普遍低於歷史平均，歐洲股市具上升潛力。


從資產配置的角度而言，市場普遍認為歐洲股市轉向較為樂觀的態度，受到歐洲央行（ECB）將再融資利率由0.25厘降至0.15厘，而存款利率為負利率。在減息刺激下，德國指數創下新高，而歐元也由高位回落。同時，歐洲央行推出刺激經濟措施，有利加強金融市場的流動性。雖然意大利換了首相及烏克蘭局勢等地緣政治因素不明朗，但歐洲債務危機漸被市場淡化，以及經濟持續改善仍是不爭的事實，資金願意流入歐洲地區。


經濟擺脫衰退 企業估值吸引

目前歐洲企業的派息較其他地區更具吸引力，加上歐洲企業的基本因素已經改善，預期今後的派息將會持續增長。經過連續18個月的收縮之後，歐洲已經擺脫歷來最漫長的經濟衰退。加上最近幾個月公布的其他宏觀經濟數據表現普遍屬正面，市場認為歐洲正邁向經濟復蘇，這將會利好股市表現。隨着投資者對歐洲恢復信心，股市亦重拾增長動力，他認為歐洲股市仍有較大的空間增強升勢。相比其歷史估值、其他地區及資產類別，多項數據均顯示歐洲企業的估值非常吸引。


在金融海嘯發生後，美國聯儲局迅速實施量化寬鬆政策，令美國企業盈利回升更為迅速，並已超越前期高位。而今次歐洲央行開始採取如此大規模的措施支持經濟增長，Martin Skanberg認為歐洲企業盈利周期都將會出現改善。歐洲企業仍有巨大的盈利增長潛力，特別是金融行業。事實上，在今次風暴市場最擔心歐洲銀行會出現如雷曼事件，不過，直至現時歐洲銀行發生違約的風險已大幅降低。


信貸改善 銀行股有上升潛力

歐洲央行今年將對銀行業進行資產質素評估，他預期大部分歐洲銀行能夠以良好的健康狀况通過該項評估。許多銀行已採取措施為評估作準備，但個別銀行或仍需要採取措施提高資本比率。與信貸市場的改善相比，銀行股仍相對受壓，因此，銀行股仍有上升潛力。


歐洲銀行經歷了4年去槓桿化，現己接近進程的尾聲，而今年看到信貸市場有持續改進。再者今次量化寬鬆令貸款成本可以下調，Martin Skanberg認為對信貸的需求不斷上升，特別看到企業債券的信貸需求上升，這是對經濟前景有心的迹象。市場對歐洲企業信心上升的另一表現是併購活動增加，他認為最近無論是在歐洲及海外歐洲公司也有以上活動。


明報記者

[龍彩霞 基金特區]