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歐央行寬鬆 非打壓歐元長青網文章

2014年06月09日
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Submitted by 長青人 on 2014年06月09日 06:35
2014年06月09日 06:35
新聞類別
財經
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【明報專訊】假如投資者以為歐洲央行透過放寬貨幣政策,旨在壓低歐元匯價,刺激歐元區各國的出口業,冀望能夠重振歐元區的經濟,擺脫通縮威脅,這種想法恐怕未免過於簡單。


歐資行銀根緊 央行助渡難關

歐洲央行總裁德拉吉的確曾經親口講過,歐元匯價偏強,既不利歐元區經濟復蘇、亦不利於對抗通脹放緩的威脅,早已經引起央行管理委員會的關注。不過,這不代表歐洲央行最新一系列寬鬆措施,就是衝着歐元匯價而來。曾任意大利央行行長的德拉吉,貨幣寬鬆的真正目的,似乎是援助銀根持續緊張的歐資銀行,尤其是財政狀况愈益不理想的意大利商業銀行。


多家歐資銀行正面對一年一度的壓力測試,本來資本要求已經夠嚴,德意志銀行管理層甚至「打倒昨日的我」,終於決定供股集資;偏偏此刻法國巴黎銀行又捲入美國的訴訟,面臨100億美元巨額索賠,簡直就是對歐資銀行資本能力一次無情的考驗。由於估計今後被指違規而面臨美國司法訴訟索取巨額罰款的事件將陸續有來,歐洲央行此刻「連環出招」,實在逼不得已,難怪法國政府得知歐洲央行進一步放寬貨幣政策之後,高調公開讚賞德拉吉,因為法資銀行這段日子很難捱。


歐洲央行在最新一次貨幣政策會議中,一共施展3招、保留了1招、漏報了1招。所施展的三招,基本上完全涵蓋了銀根、貨幣供應與流動性三方面的需要。


首先,歐洲央行透過不對稱減息進一步放寬銀根,甚至破天荒實施存款負利率,務求把更多資金趕離銀行體系;另外又透過暫停歐債「消毒」(Sterilization)程序,變相確認已經流出銀行體系的約1650億歐元額外貨幣供應,毋須回收及註銷;最後則實施所謂「定向長期再融資操作」(Targeted LTRO),嚴格限制這筆預計合共4000億歐元的超低息貸款,銀行只能用於商業借貸,不得重演之前兩次LTRO變成銀行用於購買歐債套息賺錢的機會。這三招對於資金緊張的歐資銀行來講,可謂及時雨;尤其是第一批定向LTRO將於9月開始發放,時間上剛好配合預計10月公布結果的銀行壓力測試,預先為歐資銀行提供額外流動性。


量寬OMT皆未出台

反而歐洲央行仍未出台的兩招,才真正具備打壓歐元匯價的條件:一招是量化寬鬆、另一招是沖銷金融交易(OMT, Outright Monetary Transactions)。前者是指央行印銀紙在金融市場購買合資格的資產抵押證券(ABS, Asset Backed Securities),估計最大「火力」為7000億歐元;後者是指央行印銀紙直接在二級債市購買歐元區成員國的主權債。由於兩者皆涉及新增貨幣供應,歐元匯價下跌恐怕無可避免。


不過,德拉吉重申,量寬目前仍在準備階段,至於沖銷金融交易更是隻字未提,足以證明央行打壓歐元匯價的時機尚未成熟。


冠一資產管理首席策略師

http://wongsir.com.hk

[王冠一 國際財經]

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