歐元區勢進負利率時代

【明報專訊】面對低通脹困擾，市場預期歐洲央行將於今天議息會議宣布減息，令歐元區首次進入負利率時代。彭博社引述兩名歐元區的央行官員稱，央行內部正討論將利率減10至15個基點，即基準利率最多由目前的0.25厘降至0.1厘，存款利率則由目前的零水平降至負0.15厘。他們透露央行行長德拉吉今天可能暗示，任何減息行動不一定是最後一次。


昨天公布的歐元區首季GDP修正值按季增長0.2%，較之前一季0.3%增長還要低。不過服務業持續增長，Markit昨公布歐元區5月服務業採購經理指數（PMI）升至53.2，創近3年高位，儘管5月綜合PMI由54降至53.5。歐元區4月生產者物價指數（PPI）亦按月跌0.1%，較去年同期跌1.2%，反映物價上升乏力。


新輪增流動性措施 料配合推出

歐央行匿名官員透露，德拉吉（Mario Draghi）可能重申將借貸成本維持在目前低位，甚至降至更低水平。其中一名官員稱，歐央行委員討論過應否仿效英倫銀行的融資換貸款計劃（FLS），讓銀行和貸款機構可用優惠利率向央行貸款，再把款項借給個人或企業。歐央行向區內銀行提供的資金，可達這些銀行未償貸款投資組合的5%。


分析認為，若推出負利率而沒有顯著增加流動性，對銀行業非常不利，因為業界存入央行的隔夜存款將被收費，蠶食其盈利。丹麥丹斯克銀行（Danske Bank）指出，銀行業為彌補損失，可能提高貸款利差（loan margins），不利經濟活動。丹麥由前年7月至今年4月曾實行負利率，由於銀行業並未將成本轉嫁貸款的個人及企業，令銀行業損失。


市場普遍認為，減息必須與一系列增加流動性措施共同推出才能見效。當前歐元區金融體系的過剩流動性已降至1000億歐元（約1萬億港元），換言之負利率的好處最多只有1000億歐元，對銀行借貸影響不大。只有向金融體系注入更多流動性，才能鼓勵銀行業增加貸款。市場估計，歐央行的一系列刺激措施包括新一輪長期再融資操作（LTRO）、停止從證券市場計劃（SMP）回收流動性，並重啟資產抵押證券。


意大利等外圍國家較受惠

Saxo Capital Markets稱，新一輪LTRO可讓銀行業在未來3至4年以低至0.1厘的再融資利率（Refi rate）貸款，再轉借給企業賺取4厘以上的孳息，相信沒有銀行透過LTRO以0.1厘貸款後，再向歐央行支付0.15厘的負存款利率收費。摩根士丹利指出，若貨幣寬鬆措施規模夠大，歐元區外圍國家的融資成本將進一步降低，令意大利等國家的銀行最可能從中受惠。


除公布貨幣政策聲明，當局同日會公布宏觀經濟數據預測。官員稱，歐央行可能顯著調低今年通脹前景預測。當局3月預期今年區內通脹為1%。最新預測未包括5月數據，5月歐元區通脹降至0.5%，逾4年最低。


（綜合報道）