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【明報專訊】港股昨日跌18點，收報22,944點，成交金額423億元。中港股市繼續悶局，若非石藥（1093）配股上版涉資達37億元，成交金額較周一還要少。《21世紀經濟報道》報道，截至本月25日，工、農、中、建四大銀行新增人民幣貸款僅1300億元，雖然慣常月尾會加速，但在5月份流動性已比較寬鬆下，情况比較令人擔心。
歐洲央行行長德拉吉重申，很可能會在6月5日的會議上調整政策利率，並輔以其他措施來扭轉歐元區市場上信貸供給趨緊的狀况，同時歐洲議會選舉亦有驚無險，德國DAX指數創歷史新高，亞太區股市未有跟隨，多數變動不大，印度股市獲利回吐，韓股亦失守2000點關口。雖然在經濟復蘇兼順周期政策支持下，穩步向好的機會較大，但市場炒作歐洲央行量化寬鬆（QE）多時，而規模和力度要超出市場預期的可能性一般，作為龍頭的德國DAX指數已開始進入超買區，主要股指估值又處於歷史高位，小心會趁好消息出貨。
歐版量寬近出台 最寬鬆局面出現
另路透報道，日本央行已經開始將關注焦點由扶助經濟增長，轉為尋求逐步退出龐大刺激政策的措施。報道指短期內不會縮減刺激措施，或公開表示最終撤銷刺激，但3月份通脹已達1.6%，與目標的2%相距不遠，而日本央行副行長岩田規久男近期亦強調2%是一個雙向目標，過低需刺激，但亦要防範通脹過高。
宏觀來看，歐洲央行的量寬，其實是聯儲局出口術壓低美元匯價迫出來，反映美國對於量寬取態有變，寧願迫歐洲出手為其提供緩衝區，令退市甚至日後加息的過程更暢順；若日本也接近轉向，當歐洲版QE出台，便意味環球史上最寬鬆的水平已大致出現。雖說超寬鬆貨幣政策會維持一段長時間，但聯儲費盡九牛二虎之力強化鴿派立場，美股3大指數也只能平穩，當6個月後政策轉向預期升溫時，局面就比較麻煩了。
內地融資難 去槓桿或加速
人行4月起貨幣政策已轉向中性，由此前連續8周資金回籠，改為淨回籠與淨投放交替上演，上周更大手注入了1200億元人民幣，考慮到傳聞中的3000億至5000億元的定向再貸款，政策已偏向寬鬆，加設了防止金融風險的力度。但就是在這背景下，坐擁最多資金的4大行貸款卻偏少，這說明，若非銀行本身因應風險而主動惜貸，便是實體經濟需求不足，而以總理李克強高度重視融資難、融資貴，新增貸款低迷還是以銀行惜貸的機會較大。
中國樓市此前從未進入下跌周期，究竟6至12個月後是何境况，由於無前例可參考，相信連中國海外（0688）、工商銀行（1398）的高管亦無法預計。正如在股市有懷疑揸現金，前景不明朗下，開發商自然停買地兼減價速銷，銀行就惜貸「落雨收遮」。情况由4月開始、5月加劇，現在最令人擔心的是形成惡性循環，導致去槓桿速度愈來愈快。
淘汰黃標車 對汽車業幫助微
市場昨日翻炒已出台多時的淘汰黃標車（即高污染排放車輛）消息，年底前要消滅600萬輛，相當於去年全國銷量的三分之一，華晨（1114）、東風（0489）及吉利（0175）均升達4%。其實淘汰黃標車一直在進行，但情况不太理想，主要原因是補貼金額太少，例如一架大卡車也只補償約10,000元，隨時還低於廢鐵價，車主的積極性自然不大。
600萬這個目標早於3月總理的工作報告已提出，2個多月後的今天再度翻炒，其間汽車銷量有否顯著增長？再說，補貼由地方政府支付，在當前土地市場冰封、發債又暫不足以彌補缺口，下半年未必能加大補貼力度。當然，也可加大禁止進入的範圍，但據以往經驗，只會令黃標車輛轉移至其他並未嚴格執行的地區，對汽車業的幫助未必如想像般大。
[江宗仁 還看今朝]
歐洲央行行長德拉吉重申，很可能會在6月5日的會議上調整政策利率，並輔以其他措施來扭轉歐元區市場上信貸供給趨緊的狀况，同時歐洲議會選舉亦有驚無險，德國DAX指數創歷史新高，亞太區股市未有跟隨，多數變動不大，印度股市獲利回吐，韓股亦失守2000點關口。雖然在經濟復蘇兼順周期政策支持下，穩步向好的機會較大，但市場炒作歐洲央行量化寬鬆（QE）多時，而規模和力度要超出市場預期的可能性一般，作為龍頭的德國DAX指數已開始進入超買區，主要股指估值又處於歷史高位，小心會趁好消息出貨。
歐版量寬近出台 最寬鬆局面出現
另路透報道，日本央行已經開始將關注焦點由扶助經濟增長，轉為尋求逐步退出龐大刺激政策的措施。報道指短期內不會縮減刺激措施，或公開表示最終撤銷刺激，但3月份通脹已達1.6%，與目標的2%相距不遠，而日本央行副行長岩田規久男近期亦強調2%是一個雙向目標，過低需刺激，但亦要防範通脹過高。
宏觀來看，歐洲央行的量寬，其實是聯儲局出口術壓低美元匯價迫出來，反映美國對於量寬取態有變，寧願迫歐洲出手為其提供緩衝區，令退市甚至日後加息的過程更暢順；若日本也接近轉向，當歐洲版QE出台，便意味環球史上最寬鬆的水平已大致出現。雖說超寬鬆貨幣政策會維持一段長時間，但聯儲費盡九牛二虎之力強化鴿派立場，美股3大指數也只能平穩，當6個月後政策轉向預期升溫時，局面就比較麻煩了。
內地融資難 去槓桿或加速
人行4月起貨幣政策已轉向中性，由此前連續8周資金回籠，改為淨回籠與淨投放交替上演，上周更大手注入了1200億元人民幣，考慮到傳聞中的3000億至5000億元的定向再貸款，政策已偏向寬鬆，加設了防止金融風險的力度。但就是在這背景下，坐擁最多資金的4大行貸款卻偏少，這說明，若非銀行本身因應風險而主動惜貸，便是實體經濟需求不足，而以總理李克強高度重視融資難、融資貴，新增貸款低迷還是以銀行惜貸的機會較大。
中國樓市此前從未進入下跌周期，究竟6至12個月後是何境况，由於無前例可參考，相信連中國海外（0688）、工商銀行（1398）的高管亦無法預計。正如在股市有懷疑揸現金，前景不明朗下，開發商自然停買地兼減價速銷，銀行就惜貸「落雨收遮」。情况由4月開始、5月加劇，現在最令人擔心的是形成惡性循環，導致去槓桿速度愈來愈快。
淘汰黃標車 對汽車業幫助微
市場昨日翻炒已出台多時的淘汰黃標車（即高污染排放車輛）消息，年底前要消滅600萬輛，相當於去年全國銷量的三分之一，華晨（1114）、東風（0489）及吉利（0175）均升達4%。其實淘汰黃標車一直在進行，但情况不太理想，主要原因是補貼金額太少，例如一架大卡車也只補償約10,000元，隨時還低於廢鐵價，車主的積極性自然不大。
600萬這個目標早於3月總理的工作報告已提出，2個多月後的今天再度翻炒，其間汽車銷量有否顯著增長？再說，補貼由地方政府支付，在當前土地市場冰封、發債又暫不足以彌補缺口，下半年未必能加大補貼力度。當然，也可加大禁止進入的範圍，但據以往經驗，只會令黃標車輛轉移至其他並未嚴格執行的地區，對汽車業的幫助未必如想像般大。
[江宗仁 還看今朝]
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