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【明報專訊】眾多美國明星基金經理參加的一個晚宴上，25萬美元請來的前美聯儲主席伯南克語出驚人。他斷言，在有生之年，美聯儲基準利率「聯邦基金利率」不會回到4%的長期平均水準。伯南克今年剛60歲，就是說他斷言未來30年左右，美國都會保持一個低息環境。消息一出，美國國債收益率應聲下跌，跌到2.48%。以今年初高點3.05%計，跌幅達19%。
國債收益跌 減買金代價
國債收益率的下跌，意味着國債價格的上漲。一些大型機構投資者，如三井住友、三菱UFJ等在去年底大舉買入美國國債，現在都獲利頗豐。但其實國債收益率下跌，也大大降低了投資黃金的機會成本。對個人投資者來說，現在是買入黃金的大好時機。
自古以來，黃金的本質就是一種貨幣。幾千年的歷史，無數的貨幣生生滅滅，只有黃金永垂不朽。黃金的價格為什麼會升呢？無非是黃金計價貨幣的貶值。黃金的生產費時費力，普遍估計現在每安士的生產成本在1100至1200美元左右。而其他貨幣，如美元的產生，只需要美聯儲在電腦裏打入一個數字（一般是百億美元單位）。因此雖然擁有的黃金不會產生黃金，也不會產生利息。但黃金最大程度地保護了你的資產，它在長期內會保持你的財富購買力。
各國印銀紙 金價飈高
2014年，紙幣的貶值速度將愈來愈快，世界範圍內莫不如此。美聯儲量化寬鬆的買債規模雖在減少，但每月還有450億美元規模。歐洲央行也躍躍欲試，下個月的減息已經勢在必行。並且要進一步採用負利率政策的說法甚囂塵上。日本的經濟繼續低於預期，眾人期待日本央行在6月加大量化寬鬆的規模。中國央行也將在長期保持寬鬆的貨幣政策來對應經濟增長的放緩。在各種紙幣以百億、千億甚至萬億的單位被創製出來時，與之相對應的黃金，其價格必將大幅攀升。
短期如此，長期來看呢？其實自從2009年美國啟動量化寬鬆政策以來，黃金的基本面已經出現了翻天覆地的變化。量化寬鬆伊始，市場的質疑聲不斷，因為這是一個人類歷史上從來沒有採用過的政策，是明目張膽地從儲蓄者帳戶偷錢。美聯儲也承認這是不得已而為之，經濟狀况危在旦夕，才不得已採用這個「核武器」。
5年過去了，「核武器」已經變成日常茶點。不僅美國用得不亦樂乎，世界各國也都紛紛仿效。本次量化寬鬆存在的時間一定會超過市場的預期。而且在可預見的將來，如果發生任何新的經濟危機，更大規模的量化寬鬆已經是世界各國唯一的應對手段。作為存量有限、唯一不可以被隨便產生的貨幣——黃金，升值空間將非常巨大。
亂世中保值 需求料增
短期市場面來看，種種迹象表明，黃金的上升空間即將再度開啟。歐洲央行剛剛與其他央行達成保持黃金儲備的協定，均表示無意沽售黃金。中國政府也對持有美國國債的頭寸巨大表示了擔憂，私下在秘密地加大黃金儲備。俄羅斯在上個月賣出了大量美國國債之後也將再次考慮購買黃金儲備。消費需求方面，結束剛剛大選的印度，很有可能放寬對黃金進口的限制，帶動黃金需求反彈。中國面臨着複雜的地緣政治局面，以及正在進行的大規模反貪腐行動，也推動黃金需求的繼續增長（中國人普遍相信亂世藏金）。投資方面，我們也從剛剛披露的資料看到，索羅斯增持了金礦股票和金礦股ETF。
總之，不管從短期看，還是長期來看，現在都是一個投資黃金的好時機。買入黃金不會令你大富大貴，但一定可以保護儲蓄不被侵蝕，維持財富穩定增長。
作者為香港對冲基金投資總監
國債收益跌 減買金代價
國債收益率的下跌，意味着國債價格的上漲。一些大型機構投資者，如三井住友、三菱UFJ等在去年底大舉買入美國國債，現在都獲利頗豐。但其實國債收益率下跌，也大大降低了投資黃金的機會成本。對個人投資者來說，現在是買入黃金的大好時機。
自古以來，黃金的本質就是一種貨幣。幾千年的歷史，無數的貨幣生生滅滅，只有黃金永垂不朽。黃金的價格為什麼會升呢？無非是黃金計價貨幣的貶值。黃金的生產費時費力，普遍估計現在每安士的生產成本在1100至1200美元左右。而其他貨幣，如美元的產生，只需要美聯儲在電腦裏打入一個數字（一般是百億美元單位）。因此雖然擁有的黃金不會產生黃金，也不會產生利息。但黃金最大程度地保護了你的資產，它在長期內會保持你的財富購買力。
各國印銀紙 金價飈高
2014年，紙幣的貶值速度將愈來愈快，世界範圍內莫不如此。美聯儲量化寬鬆的買債規模雖在減少，但每月還有450億美元規模。歐洲央行也躍躍欲試，下個月的減息已經勢在必行。並且要進一步採用負利率政策的說法甚囂塵上。日本的經濟繼續低於預期，眾人期待日本央行在6月加大量化寬鬆的規模。中國央行也將在長期保持寬鬆的貨幣政策來對應經濟增長的放緩。在各種紙幣以百億、千億甚至萬億的單位被創製出來時，與之相對應的黃金，其價格必將大幅攀升。
短期如此，長期來看呢？其實自從2009年美國啟動量化寬鬆政策以來，黃金的基本面已經出現了翻天覆地的變化。量化寬鬆伊始，市場的質疑聲不斷，因為這是一個人類歷史上從來沒有採用過的政策，是明目張膽地從儲蓄者帳戶偷錢。美聯儲也承認這是不得已而為之，經濟狀况危在旦夕，才不得已採用這個「核武器」。
5年過去了，「核武器」已經變成日常茶點。不僅美國用得不亦樂乎，世界各國也都紛紛仿效。本次量化寬鬆存在的時間一定會超過市場的預期。而且在可預見的將來，如果發生任何新的經濟危機，更大規模的量化寬鬆已經是世界各國唯一的應對手段。作為存量有限、唯一不可以被隨便產生的貨幣——黃金，升值空間將非常巨大。
亂世中保值 需求料增
短期市場面來看，種種迹象表明，黃金的上升空間即將再度開啟。歐洲央行剛剛與其他央行達成保持黃金儲備的協定，均表示無意沽售黃金。中國政府也對持有美國國債的頭寸巨大表示了擔憂，私下在秘密地加大黃金儲備。俄羅斯在上個月賣出了大量美國國債之後也將再次考慮購買黃金儲備。消費需求方面，結束剛剛大選的印度，很有可能放寬對黃金進口的限制，帶動黃金需求反彈。中國面臨着複雜的地緣政治局面，以及正在進行的大規模反貪腐行動，也推動黃金需求的繼續增長（中國人普遍相信亂世藏金）。投資方面，我們也從剛剛披露的資料看到，索羅斯增持了金礦股票和金礦股ETF。
總之，不管從短期看，還是長期來看，現在都是一個投資黃金的好時機。買入黃金不會令你大富大貴，但一定可以保護儲蓄不被侵蝕，維持財富穩定增長。
作者為香港對冲基金投資總監
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