【明報專訊】港股連升兩周，恒指上周漲1.1%，但整體成交偏少，資金入市態度仍審慎。當前的升勢並非經濟加速、大市整固後再上的局面，相反增速仍在偏低水平，政策失誤、經濟過度下滑、債務危機等風險仍深印投資者的腦海裏，尤其是外資，高追意欲不大，亦僅限於相當少數的個股身上。因此，內銀股破位，高位卻見大量沽盤排隊；內房股借限購或取消而炒上，高位依然阻力重重，整體市况顯得呆滯。
上周內地多了些積極的因素，包括匯豐5月份PMI升至49.7遠勝預期；10省市獲准自發自還債券，踏出財政金融改革的重要一步；盛傳取消一線城市以外的限購，雖然住建部最終否認，但中央對樓市態度卻肯定已變。積極因素出現，港股卻回穩有餘動力不足。瑞信認為，在出口回暖、一批鐵公基項目提前開工支持下，經濟加速下滑的勢頭已止住了，但跟以往「一亂就死、一死就救」不同，刺激力度較弱，股市的興奮度自然較前遜色。
內地政策刺激弱 難提振股市
應用在股市，情况就是股價向上突破，投資者的心態傾向高沽多於追入，形成大量股份出現雙底、倒轉頭肩頂，但真正破位後上揚並獲成交配合的只屬少數，反映資金尚未流入，以及入市態度相當審慎。在這局面下，大家都擔心異動股「有一棍無兩棍」，升勢只得一日貨仔，大家都在尋找一些已經築底卻未爆上的股份，近日動力見轉弱的資源股有留意價值。
資源價格跌進谷底 民資狂炒
筆者認為，資源股有兩個投資概念。首先，資源股弱勢是因為內地正進行經濟轉型，由以往固定投資加房地產主導的模式，過度至全面市場化、內需和服務業主導，配以再工業化吸納勞動力。當前樓市確實一潭死水，新開工面積持續減少，但正正就是資源價格跌進谷底，才是最具投資價值的時刻。首季煤炭業固投增長6.2%，當中來自民間投資更急升22.4%，大家都瘋狂炒底，甚至由內地富豪集資組成的中民投亦染指造船、鋼鐵、光伏等產能過剩的領域。
印度變天 基建增利資源股
第二，印度很可能重複中國過去10至20年的道路。印度大選變天，市場憧憬改革，當地經濟最大的問題，就是服務業獨大，製造業一直被忽視。與中國相比，第二產業佔印度GDP僅14%，中國則達34%，當地根本沒有足夠職位吸納大量低技術勞動力，而軟件、傳呼中心等的獨大，亦導致缺乏誘因投資基建。
同為人口逾10億的大國，中國去年煤炭產量高達37億噸，印度才大約5億噸。這說明，印度本身的工業和資源開發是多麼落後，發展潛力其實相當驚人。雖然印度面對雙赤問題，但就股市的強勁表現，已說明外資對該國信心有多大。印度絕對有能力複製吸引資金進入當地基礎建設、利好製造業和出口、從而賺取外匯後再投資的中國模式。中國的起飛令過去10年全球經濟翻天覆地，現在加多10億人口，資源股前景並非如想像般差，儘管這一刻印度因素在全球層面仍處於起步階段。
[江宗仁 還看今朝]
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