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【明報專訊】中國北車（6199）昨日（12日）起開始招股，至周四（15日）結束。公司是全球最大的軌道交通裝備製造商，於內地市場與中國南車（1766）平分天下，佔有龍頭地位。從行業分析，今年鐵路投資額第三度上調至8000億元人民幣，顯示中央推動鐵路建設以穩住經濟，行業前景樂觀；加上今明兩年是動車組交付高峰期，相信可推動北車收入向上。
比較南車，北車的產品組合更多元化，於高技術產品擁有領導優勢，如去年最高時速300公里以上的動車組中標率達66%，又成功研發出時速350公里（全球最快）的高寒動車組，現用於哈大鐵路，及研發出時速487.3公里、全球試驗最高速的動車組，並投入京滬高鐵運營。隨着市場對高速動車組需求增，有助北車改善產品結構，從而提升整體毛利率，公司2013年毛利率增加2.9個百分點至17.2%，今年首季進一步增至20.6%。惟投資者亦需留意風險，因中國鐵路總公司（簡稱鐵總）佔北車總銷售約一半，鐵總負債高企，恐削弱其還款能力，而這亦於北車2013年應收款項周轉天數大增中反映出現。
鐵總負債高 或拖累北車應收帳
市場預測，北車2014年純利按年增19%至49億元人民幣，以招股價5至6.2港元計算，預測市盈率8.6至10.6倍（傳媒引述保廌人之一的中銀國際預測，2014年預測市盈率9.1至11.3倍），低於中國南車的12.1倍，估計上市後仍有上升空間。雖然5月份市况未明朗，但北車基本因素不俗，可以現金認購。
（筆者為證監會持牌人士）
新鴻基金融 高級證券分析員
[李惠嫻 焦點股]
比較南車，北車的產品組合更多元化，於高技術產品擁有領導優勢，如去年最高時速300公里以上的動車組中標率達66%，又成功研發出時速350公里（全球最快）的高寒動車組，現用於哈大鐵路，及研發出時速487.3公里、全球試驗最高速的動車組，並投入京滬高鐵運營。隨着市場對高速動車組需求增，有助北車改善產品結構，從而提升整體毛利率，公司2013年毛利率增加2.9個百分點至17.2%，今年首季進一步增至20.6%。惟投資者亦需留意風險，因中國鐵路總公司（簡稱鐵總）佔北車總銷售約一半，鐵總負債高企，恐削弱其還款能力，而這亦於北車2013年應收款項周轉天數大增中反映出現。
鐵總負債高 或拖累北車應收帳
市場預測，北車2014年純利按年增19%至49億元人民幣，以招股價5至6.2港元計算，預測市盈率8.6至10.6倍（傳媒引述保廌人之一的中銀國際預測，2014年預測市盈率9.1至11.3倍），低於中國南車的12.1倍，估計上市後仍有上升空間。雖然5月份市况未明朗，但北車基本因素不俗，可以現金認購。
（筆者為證監會持牌人士）
新鴻基金融 高級證券分析員
[李惠嫻 焦點股]
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