【明報專訊】美國大量發債，投資者卻唯恐長債供不應求。市場原本預期聯儲局逐步退市，會帶動國債價格下跌、孳息上升，不料近期美國數據好壞參半，非農新增職位急增，惟勞動參與率卻創36年最低，加上俄羅斯及烏克蘭緊張局勢持續，市場對美債需求增加，退休基金紛紛由股市轉投債市，令10年期及30年期長債需求激增，債價連升兩周，孳息跌至10個月低位。
長債需求增，原因之一是美國新監管條例規定當地價值16.3萬億美元的退休基金，必須拉近資產相對於長期負債的差距，促使很多基金逐步賣出股票轉買美債，鎖定去年在股市的獲利。扣除聯儲局手上持有的國債，10年期以上美國國債，在價值12.1萬億美元的美債市場中僅佔5%，退休基金增持長債，令美債潛在供不應求。
大企業退休金 沽美股買美債
根據去年通過的條例，美國的退休基金若資產少於未來多年要支付的退休金（即退休基金的負債），將要在未來兩年多付保費，監管機構亦會按資產及負債間差距徵費。由於去年美股大升後，不少大企業的退休金資產都超過負債，這些退休金都樂於棄股投債，以符合監管要求。
聯儲局的一級證券交易商加拿大豐業銀行估計，退休基金在新例下將把購買美國長債的規模增加兩倍，令美國長債需求在未來兩年額外增3000億美元，幾乎是價值6420億美元的美國長債流通量的五成。
美銀美林分析師David Yoo稱，中國也有份推低長債孳息，當局收緊銀根吸引熱錢流入中國，使外匯儲備加快增長，這些外匯繼而透過購買美債回流美國，推低孳息。
此外，通脹溫和亦促使長債需求高於短債。強勁的需求令30年期美國國債孳息在上周五推低至3.34厘，是10個月低位。今年以來孳息已下降0.6個百分點，跌幅是2000年以來最大。同時，美國政府財赤降至7年最低水平，亦會令新債發行量減少，預料美國明年新債發行量將按年跌36%。加拿大豐業銀行指出，受稀有及流動價值影響，債市變得有點像商品，長債孳息仍有下行壓力。自2008年金融海嘯以來，美國政府推出的銀行救助計劃及刺激經濟措施，已令流通國債增加逾1倍，因此長期債息下跌，有助減輕美國政府財政負擔。
美國削赤 令新債供應減少
今年美國30年期國債回報率升12.3%，是自1988有紀錄以來最高，升勢與去年背道而馳。去年美國長債回報率跌12.5%，是全球虧損最多的國債之一，反觀美國股市卻升30%，表現是1997年以來最好。
（彭博社）
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