企業舉債減 泡沫成分低

【明報專訊】2007年的合併收購潮，被視為金融海嘯前最後的蓬勃期。當時企業信心爆棚，當年首4個月的環球併購交易總價值達到1.4萬億美元，創歷來最高紀錄。而今年以來環球併購交易的總金額，僅比當年少2000億美元，不過泡沫成分相對少。


普遍分析認為，新一輪併購較以往的併購周期更理性、更具價值。巴克萊分析員帕克（Paul Parker）稱，目前市場看不到2007年的泡沫，併購多由資本充足的大型企業的大型策略性交易主導。


《金融時報》指出，2007年併購潮期間的資本市場環境強勁，企業紛紛透過舉債併購，當年頭4個月的環球併購交易中，多達76%的交易純以現金支付。


三分一以現金股票支付

反觀今年頭4個月，只有47%交易純以現金支付，是2001年以來最低。今年迄今，多達三分一併購以現金加股票的形式支付，較平時多10個百分點或以上，反映過去一年很多歐美企業的股價水漲船高，促使它們以換股方式併購。


企業的併購代價亦大幅上升，例如facebook就以190億美元股票加現金收購WhatsApp。今年以來已有13宗併購交易價值超過100億美元，相當於環球收購交易總額的三分一。


過去20年，企業宣布併購後往往股價下挫。不過今年企業宣布進行收購的一天內，股價平均升幅達4.4%，是Dealogic自1995年有紀錄以來最大升幅。這部分源於很多交易都經審慎計劃，待宏觀經濟展望好轉，市場信心回升才進行。