陶冬：今年還債高峰 信用風險增

【明報專訊】瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟學家陶冬警告，中國的信貸周期已由盛轉衰，今年將遇到前所未有的還債高峰期，到期的地方債及信託高達5.8萬億元人民幣，信託違約的事件將愈來愈多，信用風險明顯上升，將導致中國經濟在在今後幾年持續放緩。


短期中期皆悲觀 長期亦未必樂觀

陶冬昨日出席倫敦金屬交易所（LME）舉辦的年會，談到中國經濟前景，他表示，「短期及中期都很悲觀，長期亦未必樂觀」。他認為現在是中國信貸周期由盛轉衰的轉捩點，今年稍後的上海同業拆息（SHIBOR）將反映這一點。


去年6月，由於有大量信託產品到期，導致SHIBOR急升，陶冬認為今年仍有可能重演。他指出，去年到期的信託很多是在2011年借給房地產商，去年房地產周轉「還可以」，因此還款上沒出現大問題。不過，今年的情况將不一樣。今年到期的信託大部分是2012年借給地方政府，用於基建投資，但在新領導班子強調反貪腐的情况下，「地方政府的遊戲規則改變了」，這批信託的風險變得相當大。


他指出，今年到期的地方債達到3.5萬億元人民幣，今年到期的信托總值2.3萬億元人民幣，兩者都是相當高的數字。不過，他認為不要指望政府出手救市。「中國在去槓桿化的同時，必定會收縮貨幣政策，經濟增長及企業盈利會隨之而下跌。」他認為，即使日前減存準金率，中央未來的刺激方案也是點到即止，市場不要期望過高。