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【明報專訊】中國銀行（3988）為內銀首季業績拉開序幕；就盈利來看，中行大賺453.63億元（人民幣•下同），按年升14%，大勝預期，不過，季內壞帳同樣飈升一成，壞帳率較去年末上升0.02個百分點至0.98%。資產質素惡化是制約內銀股價的主要因素之一，分析師普遍認為，今年內銀壞帳情况會繼續升溫，投資者仍須警惕風險。
截至今年3月底，中行首季錄得淨利息收入765億元，按年升14.2%，凈息差（NIM）為2.29厘，雖然按年升0.07個百分點，但據券商計算，首季NIM較第四季度倒退0.03個百分點。非利息收入方面，手續費和佣金收入錄得290億元，按年升17.15%，成為推動業績增長動力之一。
資產減值損失超預期
中行首季各項經營指標表現不錯，不過，期內資產減值損失大增83%至151億元，超出預期，顯示資產質素承壓，從該行披露的數據看，截至3月底的不良貸款較去年底飆升近一成至803億元，不良貸款率亦升0.02個百分點至0.98%，有重上1%之勢。翻查中行過去五個季度業績報告，壞帳情况一路上升（見圖）。
美銀美林在業績短評中表示，雖然中行首季業績強勁，資產、貸款、存款分別較去年末增長8.9%、7.2%和9.1%，不過，境內人民幣貸款僅升3.8%，佔貸款比例由去年底的72%下降68%，季內利息支出增幅擴大，導致NIM按季收窄，預計隨着該行的人民幣貸存比快速下滑，以及境外貸款增長，未來凈息差續有收窄壓力。鑑於息差回落、壞帳升溫及潛在的成本反彈，該行維持中行「賣出」評級。
巴克萊：不良貸款續增 沽壓持續
事實上，市場對內銀信心缺乏，主因資產質素持續惡化，就中行而言，2008年時其壞帳率曾高達2.65%，此後一路下跌，2011年降至1%，2012年進一步縮至0.95%，然而，隨着內地經濟放緩，信貸危機個案逐漸增多，2013年開始，整個銀行業出現壞帳反彈的趨勢。
巴克萊資本中國銀行業研究主管顏湄之預計，內銀股首季盈利平均增幅仍會在10%以上，全年平均增幅則在7%至8%之間，儘管如此，不良貸款繼續上升的趨勢將導致內銀板塊長期面臨沽壓，「其實內銀在業績中多報一些壞帳反而是好事，壞帳率一直這麼底，市場反而不信」。
羅兵咸永道中國金融服務部主管合伙人容顯文也表示，從2012年開始，內銀逾期貸款比率的升速明顯快於不良率增速，這已預示未來的壞帳仍會走高，從今年開始，平均壞帳率可能就會告別低於1%的時代。
明報記者 張聞文
截至今年3月底，中行首季錄得淨利息收入765億元，按年升14.2%，凈息差（NIM）為2.29厘，雖然按年升0.07個百分點，但據券商計算，首季NIM較第四季度倒退0.03個百分點。非利息收入方面，手續費和佣金收入錄得290億元，按年升17.15%，成為推動業績增長動力之一。
資產減值損失超預期
中行首季各項經營指標表現不錯，不過，期內資產減值損失大增83%至151億元，超出預期，顯示資產質素承壓，從該行披露的數據看，截至3月底的不良貸款較去年底飆升近一成至803億元，不良貸款率亦升0.02個百分點至0.98%，有重上1%之勢。翻查中行過去五個季度業績報告，壞帳情况一路上升（見圖）。
美銀美林在業績短評中表示，雖然中行首季業績強勁，資產、貸款、存款分別較去年末增長8.9%、7.2%和9.1%，不過，境內人民幣貸款僅升3.8%，佔貸款比例由去年底的72%下降68%，季內利息支出增幅擴大，導致NIM按季收窄，預計隨着該行的人民幣貸存比快速下滑，以及境外貸款增長，未來凈息差續有收窄壓力。鑑於息差回落、壞帳升溫及潛在的成本反彈，該行維持中行「賣出」評級。
巴克萊：不良貸款續增 沽壓持續
事實上，市場對內銀信心缺乏，主因資產質素持續惡化，就中行而言，2008年時其壞帳率曾高達2.65%，此後一路下跌，2011年降至1%，2012年進一步縮至0.95%，然而，隨着內地經濟放緩，信貸危機個案逐漸增多，2013年開始，整個銀行業出現壞帳反彈的趨勢。
巴克萊資本中國銀行業研究主管顏湄之預計，內銀股首季盈利平均增幅仍會在10%以上，全年平均增幅則在7%至8%之間，儘管如此，不良貸款繼續上升的趨勢將導致內銀板塊長期面臨沽壓，「其實內銀在業績中多報一些壞帳反而是好事，壞帳率一直這麼底，市場反而不信」。
羅兵咸永道中國金融服務部主管合伙人容顯文也表示，從2012年開始，內銀逾期貸款比率的升速明顯快於不良率增速，這已預示未來的壞帳仍會走高，從今年開始，平均壞帳率可能就會告別低於1%的時代。
明報記者 張聞文
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