新地紅輪上市 郭炳湘：視價錢增購

【明報專訊】新鴻基地產（0016）的紅利認股證（1441，下稱紅輪），今日將開始買賣。紅輪上市前夕，新地股價連跌兩日——昨日收報97.5元，甚至低於紅輪行使價98.6元，紅輪已成「價外輪」，目前的理論價值是負數。不過，郭氏三兄弟分別表態力撐紅輪，表示有信心今次發行紅輪會成功。郭炳湘稱，會視乎價格決定是否增購股份或紅輪。業界估計，兩年期的新地紅輪做價有機會值4、5元以上。


分析：行使期2年 有時間價值

一般而言，窩輪的理論價值為正股現價減去行使價，「價外輪」即是指理論值低於零的輪證。不過，新地紅輪未必「一文不值」。市場人士認為，新地紅輪會因此相對便宜一些，給予投資者「更抵買」的感覺。由於新地紅輪為市場少有的美式認股證，可讓持有人在兩年期內任何時間到價行使，加上距離行使時間尚有2年，擁有較高時間價值，行使價較貼近市價，獲行使機會較高，均令紅輪變得更「值錢」。


郭氏兄弟：會長期支持新地

至於早前已達成和解的大股東郭氏兄弟，亦公開表示對紅輪有信心。其中，目前持股新地7.21%股權的郭炳湘透過發言人指出，他是否會增購新地正股或紅輪，會視乎價格而定。新地發言人則引述郭炳江及郭炳聯指出，他們有信心今次發行認股權證會成功；郭氏家族對新地有信心，會長期支持，這個立場至今沒有改變。這某程度上觸發投資者對新地紅輪後市產生憧憬。比較現時市面上的新地衍生品，當中一年期行使價分別為97.5元及100元的期權，前者雖同為價外輪，但市價高達5.81元，相反另一期權市價則約4.59元。不過，由於窩輪有放大正股波幅效果，投資者應留意紅輪價格或會大上大落。


投資者學會主席譚紹興認為，若以同一基礎推算兩年期新地紅輪理論價，有機會介乎5至8元，高見10元也不為奇；如紅輪價高見5元以上亦可考慮出售。


渣打認股證銷售部董事翁世權認為，新地紅輪有別於一般窩輪產品，在欠缺莊家提供市場流通量下，加上愈接近到期日，獲行使紅輪數目愈來愈多下，將令新地紅輪的長遠供應減少，或會令紅輪的做價偏離理論價。


郭思治：投資者宜觀望

雖然輪價可期，不過分析員普遍建議投資者先持有觀望。AMTD證券及財富管理業務部總經理鄧聲興認為，新地股東可以選擇先持有紅輪，但是如看淡新地前景便應該沽售；若沒有新地正股者，則宜待紅輪造價較期權價低時吸購紅輪。


耀才證券執行董事兼市務總監郭思治則覺得，投資者對新地及紅輪的前景宜持觀望態度。新地股東獲發紅輪後，既沒有誘因行使，紅輪會變得不值錢，倒不如轉買其他股份。