鄧普頓﹕基建房產前景俏

【明報專訊】美國加息周期何時展開，市場仍然看法不一，相信要等通脹數據明確升溫，加息周期才確切開始。在低息環境及股市仍不明朗的情况下，高息資產還是受到支持。雖然市場風險胃納增加，但是保守投資者不會將資產一下子調至股票市場，故高息資產仍受歡迎。穩定派息的基金類別很多，好像鄧普頓環球基建基金及全球房地產信託基金上年派息率分別是3.26%及1.1%，剛成立的基建基金，過去3個月回報率為5.83%，過去12個月房地產信託基金回報率逾6%。其基金經理Wilson Magee表示，該等類別投資目標均以中長線為主。由於環球經濟逐步復蘇，基建及房地產行業前景會看高一線。


房地產信託基金：

美聯儲正式宣布縮減QE資產購買規模，似乎預示美國的房地產市場將有新一輪景象。現時市場關心利率何時調升，不過，利率調整往往滯後於樓價走勢，按揭利率上升不會立刻影響樓價。反而，樓價和薪金收入、美國整體經濟、就業市場的復蘇有更直接的關聯性，若美國踏入加息周期，即數據普遍理想，最大風險是因經濟好轉令需求上升，供應亦會上升，但供應過度便會影響房地產價格。Wilson Magee稱，基金組合主要投資商業物業，最重要是供應沒有出現過剩的情况。


超低利率維持 有利房地產

雖然市場留意美國利率會否急升及通脹等問題，不過，美國聯儲局主席耶倫表示，美國加息時間仍未確定，超低利率使房貸成本維持低位，有利房地產市場。全美地產經紀商協會（NAR）在今年1月公布數據顯示，美國2014年12月NAR成屋銷售量料較預期為低，但是2014年成屋銷售總量料創下7年來最高位。而2013年12月NAR（季度）成屋銷售總數為年化487萬戶，較預期的494萬戶為低，2014年成屋銷售量料為509萬戶，意味着當地的房地產復蘇仍會維持穩健的步伐。隨着美國房屋數據繼續向好，加上超低利率環境將持續，故他相信美國住房板塊將於未來數年持續復蘇。


日量寬加大 刺激房產表現

日本方面，市場預期當地央行會繼續實施貨幣寬鬆計劃，而日圓近期在101至102美元上落，當地的通脹預期會上升，令當地的國債孳息率近期較為波動，引致投資於國債的投資者將資金轉移至更進取的投資渠道，其中包括當地的房地產。在日本政府和央行不斷為市場注入資金，而未來規模更有機會進一步上升，加上受日本住宅用地價格已見底回升帶動下，Wilson Magee 看好當地的房地產板塊表現。


環球基建基金：

從美國最新公布的經濟數據來看，復蘇步伐持續，但復蘇力度恐怕不強。事實上，環球股票投資者宜關注較具防守性的行業。在經濟復蘇疲弱的前提下，股票投資者宜更關注較具防守性的行業。防守性行業的最大特點，是行業的營業額及盈利與經濟周期的相關性低，相對穩定，當經濟處於緩慢復蘇時，即時有不明朗因素發生，行業的盈利亦不至於受太大打擊。典型的防守性行業包括健康護理、煙草、公用事業及基建等。其中基建行業更受惠於各國政府龐大的開支，可謂穩中求勝。


Wilson Magee表示，原材料價格上升對基建行業是有影響，但由於不少大型工程需要長時間完成，故一時三刻對急升原材料價格影響有限，但是原材料價格在長時間維持於高位，則成本上升。基建股向來都受到政府政策主導，今年亦不例外，他認為，環球經濟仍處於復蘇的階段，各國仍會繼續投放資金於基建項目。


看好西班牙英國 看淡德國

Wilson Magee鍾情基建行業的上游股份，即原材料股。他指基建行業範疇可以很廣泛，如興建鐵路、修橋補路等都需要水泥、鋼鐵等原材料，發電廠又需要煤炭等，反映原材料很大程度上能夠受惠於基建行業的迅速增長。


他又指出，雖然基建股防守性強，但一旦原材料價格上升，將會對基建股帶來不少風險。他不諱言，原材料價格攀升，將推高基建項目的成本，削弱其邊際利潤。鄧普頓環球基建基金看好西班牙及英國，但看淡德國。


明報記者

[龍彩霞 基金特區]