被指買貴貨 中信：不能賤賣國家資產

【明報專訊】中信泰富（0267）落實收購母企資產，昨日即召開多場分析員會議，對於投行質疑用於收購的市帳率過高，主席常振明表示已參考市場定價，「不可能賤賣國家資產」。


稱有參考港同類公司作價

有與會的分析員認為，中信泰富以逾一倍市帳率收購母企中信集團的資產是過高，「中信集團有八、九成稅前盈利來自金融業務，但旗下中信銀行（0998）的市帳率，也只有0.9倍」。另有分析員指出，中信泰富與母公司的業務有重疊之處，不一定能產生協同效應。


常振明昨於會上表示，是次交易的定價有參考本港同類公司作價，此外也不可能賤賣國家資產。對於股價下挫，他認為是由於中信集團的資產及整體架構較複雜，市場需要時間理解。


大摩：國企注資後3個月多跑輸

中信泰富股價昨日跌3%，報13.86元，券商看法普遍傾向負面（見表），僅Jefferies認為交易作價合理及具有增值性，給予「買入」評級。摩根士丹利認為中信泰富整合後，每股帳面值將由24元攤薄至15元。另該行分析以往個案，發現國企將資產注入在港上市公司後，後者股價在往後3個月通常跑輸大市。


瑞銀表示，參照和黃、太古等可比擬的綜合企業，股價一般較資產淨值有25%至30%折讓，預料中信系整合後，折讓幅度相若，現時股價將有下行壓力。美銀美林估計，公司擬發新股支付交易，以及收購母公司資產的市帳率高於中信泰富自身市帳率，將令股價短期內受壓。