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【明報專訊】約兩年前，歐元區出現信心危機，大量歐元區資金轉投瑞郎避險，瑞郎升勢過急。瑞士央行為打壓瑞郎，破天荒地採取「印銀紙、買外匯」的方法，不斷買入歐元，致力捍衛歐元兌瑞郎匯價於1.2之上。
據聞，當時瑞士央行每日花大約30億瑞郎買入歐元，在2012年的5、6月間，瑞士央行買入的歐元數以百億計。一年間，瑞士外匯儲備急增四成；瑞士全球外匯儲備排名，一度由2011年的第九名升至第六名。歐元佔瑞士外匯儲備的比重，亦由51％擴大至60％。最終瑞士成功遏止瑞郎升值。
以上的故事，對其他國家絕對有啟發作用。
英國財相歐思邦早前公布新一份財政預算案，竟輕描淡寫地提到，英國可能要考慮增加外匯儲備。適逢有研究報告指出，目前英國的外匯儲備的規模，只得420億英鎊（約700億美元），竟然少於波蘭或菲律賓，僅較秘魯多一點點。到底歐思邦此番言論，葫蘆裏賣什麼藥？外匯儲備的多寡，雖然跟國力無關，但絕對關乎一國捍衛匯率的能力。難道真的擔心1992年英鎊被狙擊的事件重演？（當時英國政府無法令英鎊匯價符合歐洲匯率機制的要求，結果英鎊被迫退出該機制，最終大幅貶值。）
大選前加息 將衝擊選情
英國明年5月即將舉行大選。不過，英倫銀行行長卡尼直言，如果經濟復蘇情况令央行滿意，不排除在大選前恢復加息。
執政保守黨的首相卡梅倫尋求連任，如果卡尼選前加息、撲熄復蘇的勢頭，卡梅倫想連任就難過登天了。現政府想避免不利選情的狀況發生，表面上又不能干預央行獨立制訂貨幣政策，「加息配合印銀紙」或許是一帖良方。
但是，英國經濟復蘇形勢，在歐美國家中已屬優異。英倫銀行一時間難以找到加碼量寬（購買國債）的理據，於是瑞士央行的經驗遂成為英國的借鏡：以擴大外匯儲備為理由，壓抑貨幣升值（尤其當英國恢復加息之後，英鎊匯價可能更強，不利出口）。
未必刺激出口 美匯或轉強
歐思邦較早前亦講到，貶值不是刺激出口的最佳辦法，因此，英國政府會致力推出優惠政策、鼓勵出口。他舉例講，2008年金融危機之後，即使英鎊匯價一度累計貶值近25％，當時對英國淨出口貢獻亦相當有限。他又以汽車出口為例，指英國汽車即使成功爭取出口訂單賺取外匯，但生產汽車的過程，其實採用了許多進口的零部件，以致最終淨出口貨值大打折扣，所以匯率對刺激出口其實影響一般。
為什麼財相會突然大費周章，向國民解釋，貨幣貶值的目的不是為刺激出口？難道政府已經在策劃英鎊貶值大計？假如英鎊貶值非為出口，想必另有所圖。除了有可能配合央行加息步伐，避免英鎊匯價進一步走強打擊經濟，影響選票之外，屆時英倫銀行選擇購買哪一隻外幣亦攸關重要。
瑞士央行狂掃歐元的經驗顯示，除了瑞郎升值得以壓抑之外，更重要的是穩住了歐元的跌勢。假如英倫銀行選擇大舉購買美元作為外匯資產，而碰巧當時歐洲央行亦已經實行量寬的話，美匯指數強勢回歸，絕非無可能。
冠一資產管理 首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
據聞，當時瑞士央行每日花大約30億瑞郎買入歐元，在2012年的5、6月間，瑞士央行買入的歐元數以百億計。一年間，瑞士外匯儲備急增四成；瑞士全球外匯儲備排名，一度由2011年的第九名升至第六名。歐元佔瑞士外匯儲備的比重，亦由51％擴大至60％。最終瑞士成功遏止瑞郎升值。
以上的故事，對其他國家絕對有啟發作用。
英國財相歐思邦早前公布新一份財政預算案，竟輕描淡寫地提到，英國可能要考慮增加外匯儲備。適逢有研究報告指出，目前英國的外匯儲備的規模，只得420億英鎊（約700億美元），竟然少於波蘭或菲律賓，僅較秘魯多一點點。到底歐思邦此番言論，葫蘆裏賣什麼藥？外匯儲備的多寡，雖然跟國力無關，但絕對關乎一國捍衛匯率的能力。難道真的擔心1992年英鎊被狙擊的事件重演？（當時英國政府無法令英鎊匯價符合歐洲匯率機制的要求，結果英鎊被迫退出該機制，最終大幅貶值。）
大選前加息 將衝擊選情
英國明年5月即將舉行大選。不過，英倫銀行行長卡尼直言，如果經濟復蘇情况令央行滿意，不排除在大選前恢復加息。
執政保守黨的首相卡梅倫尋求連任，如果卡尼選前加息、撲熄復蘇的勢頭，卡梅倫想連任就難過登天了。現政府想避免不利選情的狀況發生，表面上又不能干預央行獨立制訂貨幣政策，「加息配合印銀紙」或許是一帖良方。
但是，英國經濟復蘇形勢，在歐美國家中已屬優異。英倫銀行一時間難以找到加碼量寬（購買國債）的理據，於是瑞士央行的經驗遂成為英國的借鏡：以擴大外匯儲備為理由，壓抑貨幣升值（尤其當英國恢復加息之後，英鎊匯價可能更強，不利出口）。
未必刺激出口 美匯或轉強
歐思邦較早前亦講到，貶值不是刺激出口的最佳辦法，因此，英國政府會致力推出優惠政策、鼓勵出口。他舉例講，2008年金融危機之後，即使英鎊匯價一度累計貶值近25％，當時對英國淨出口貢獻亦相當有限。他又以汽車出口為例，指英國汽車即使成功爭取出口訂單賺取外匯，但生產汽車的過程，其實採用了許多進口的零部件，以致最終淨出口貨值大打折扣，所以匯率對刺激出口其實影響一般。
為什麼財相會突然大費周章，向國民解釋，貨幣貶值的目的不是為刺激出口？難道政府已經在策劃英鎊貶值大計？假如英鎊貶值非為出口，想必另有所圖。除了有可能配合央行加息步伐，避免英鎊匯價進一步走強打擊經濟，影響選票之外，屆時英倫銀行選擇購買哪一隻外幣亦攸關重要。
瑞士央行狂掃歐元的經驗顯示，除了瑞郎升值得以壓抑之外，更重要的是穩住了歐元的跌勢。假如英倫銀行選擇大舉購買美元作為外匯資產，而碰巧當時歐洲央行亦已經實行量寬的話，美匯指數強勢回歸，絕非無可能。
冠一資產管理 首席策略師
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