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【明報專訊】美國逐漸退出量寬（QE）之際，歐央行上周卻暗示可能啟動買債，突顯歐元區通脹偏低（圖1）對經濟復蘇的威脅。德國傳媒引述消息人士稱，歐央行利用模型預測每年花1萬億歐元購買資產，將可在2016年將通脹率提高0.2個百分點，以另一模型預測則提高0.8個百分點，被質疑成本高、作用小。《華爾街日報》預期，歐央行QE前，可能會先推負利率。另有分析認為，若歐元區通脹持續偏低，歐央行可能在數月後加推QE。
受歐央行擬推QE刺激，西班牙及意大利上周債券續升，意大利10年國債孳息跌至8年低位。歐元兌美元上周連續第三周下滑（圖2），為去年7月以來最長跌勢。
一般來說，低通脹未必是壞事，它可提供穩定的環境給消費者及企業消費或投資。不過當通脹長期太弱，消費者或會延後消費，期待未來開支更低。在這情况下，企業收入、工人薪酬以至政府稅收都難以增加，或影響償債能力。歐元區3月通脹率已降至0.5%，是52個月以來最低。分析認為，低通脹可能使負債在2018年前提升，令法國債務相對於GDP的比重升10個百分點至105%、意大利升15個百分點至148%、西班牙升24個百分點至118%。
歐央行行長德拉吉（Mario Draghi）上周四稱，官員一致同意若通脹長期太低，不排除採取非常規手段應對。不過，他認為在歐元區推出量寬，遠比英美複雜（見另稿），須審慎考慮。《華爾街日報》認為，德拉吉或捨難取易，減息（實施負利率）可能是其第一步。瑞信資深顧問帕克（Bob Parker）亦稱，歐央行推出負存款利率或長期再融資操作（LTRO）的可能性更高。花旗的報告亦估計，歐央行將於6月將存款利率降至-0.1厘。
推負利率 促銀行增放貸
目前金融機構將資金存入歐央行隔夜存款利率為0%，實施負利率可促使銀行借出原本存入歐央行的資金。歐央行副行長康斯坦西奥（Vitor Constancio）稱，歐元區通脹有多月低於1%（德拉吉所指危險區），若通脹持續低於此水平才實行量寬。
《金融時報》稱，QE未必獲主張財政紀律的德國接受，非常規措施相信只會用於對抗嚴重的通縮危機，但德拉吉已表明暫無此風險。不過，歐央行前高層斯馬吉（Lorenzo Bini Smaghi）認為，歐央行欲取得管理委員會24名成員一致同意才採取QE，意味計劃可能要拖延幾個月。他解釋道，歐央行不同於其他央行，獲一致授權後市場信心會較大。
《金融時報》：QE未必獲德首肯
部分市場人士質疑買債成本高、效率低，或干擾市場，為公司債券帶來資產泡沫。不過，若參照歐央行預測，歐元區兩年後通脹將按年增1.5%，若加上買債效益，可望將通脹率推高至央行略低於2%的目標。
（綜合報道）
受歐央行擬推QE刺激，西班牙及意大利上周債券續升，意大利10年國債孳息跌至8年低位。歐元兌美元上周連續第三周下滑（圖2），為去年7月以來最長跌勢。
一般來說，低通脹未必是壞事，它可提供穩定的環境給消費者及企業消費或投資。不過當通脹長期太弱，消費者或會延後消費，期待未來開支更低。在這情况下，企業收入、工人薪酬以至政府稅收都難以增加，或影響償債能力。歐元區3月通脹率已降至0.5%，是52個月以來最低。分析認為，低通脹可能使負債在2018年前提升，令法國債務相對於GDP的比重升10個百分點至105%、意大利升15個百分點至148%、西班牙升24個百分點至118%。
歐央行行長德拉吉（Mario Draghi）上周四稱，官員一致同意若通脹長期太低，不排除採取非常規手段應對。不過，他認為在歐元區推出量寬，遠比英美複雜（見另稿），須審慎考慮。《華爾街日報》認為，德拉吉或捨難取易，減息（實施負利率）可能是其第一步。瑞信資深顧問帕克（Bob Parker）亦稱，歐央行推出負存款利率或長期再融資操作（LTRO）的可能性更高。花旗的報告亦估計，歐央行將於6月將存款利率降至-0.1厘。
推負利率 促銀行增放貸
目前金融機構將資金存入歐央行隔夜存款利率為0%，實施負利率可促使銀行借出原本存入歐央行的資金。歐央行副行長康斯坦西奥（Vitor Constancio）稱，歐元區通脹有多月低於1%（德拉吉所指危險區），若通脹持續低於此水平才實行量寬。
《金融時報》稱，QE未必獲主張財政紀律的德國接受，非常規措施相信只會用於對抗嚴重的通縮危機，但德拉吉已表明暫無此風險。不過，歐央行前高層斯馬吉（Lorenzo Bini Smaghi）認為，歐央行欲取得管理委員會24名成員一致同意才採取QE，意味計劃可能要拖延幾個月。他解釋道，歐央行不同於其他央行，獲一致授權後市場信心會較大。
《金融時報》：QE未必獲德首肯
部分市場人士質疑買債成本高、效率低，或干擾市場，為公司債券帶來資產泡沫。不過，若參照歐央行預測，歐元區兩年後通脹將按年增1.5%，若加上買債效益，可望將通脹率推高至央行略低於2%的目標。
（綜合報道）
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