港股短線強長線憂

【明報專訊】聯儲局主席耶倫上月公布了退市與加息路線圖後，隔天港股大跌至逾半年低位，但自此過後即低位大幅反彈，自3月20日至今，恒指及國指在7個交易日分別累升4.57％及9.48％。而且從資金走勢亦可見到，原本在前一周還走資逾20億美元的中港基金，上周走資已大減至僅1億美元。市場人士認為，加息的負面因素短期已反映，港股尤其國指估值已低，故展望4月反彈潮可持續。不過，在今秋及明春，美國將分別正式退市及加息後，未來資金走勢難以預料，港股長線勿太樂觀。


去年中時任美聯儲主席伯南克發表退市言論後，環球投資市場出現巨變，高息股、地產股大跌，新興市場及債券市場均出現大走資，資金重回歐美股市。上月新任儲局主席耶倫稱可能在結束買債後6個月加息，3月20日恒指及國指均大跌，卻似是「終極一跌」，未有如去年般持續震盪，大市更從此轉勢。


中國股票基金走資減九成

截至3月26日的一周，新興市場股票基金出現淨流入1600萬美元，結束連續17周的淨流出。中國股票基金亦只流走1.38億美元，較前一周大幅減少逾九成（見圖1）。


渣打：業績對辦 舊經濟股多彈

恒指昨升85點，報22,151點，國指亦升73點。雖然兩者首季累跌不少，但從3月20日起，在一直被拋售的「舊經濟股」帶領下反彈。建行（0939）、工行（1398）、交行（3328）、華潤置地（1109）及中海外（0688）在3月20日均觸及52周新低，但自此以後均累升逾一成，中石油（0857）及神華（1088）亦在這段期間累升超過一成，帶領能源股反彈，本地地產股亦全線回升。


渣打財富管理投資策略主管梁振輝則指出，美國加息起碼是明年才開始，况且美國減少買債，資金是回流美國還是繼續游走於新興市場，仍尚待觀察。他又指出，舊經濟股反彈是因為大部分的業績都對辦，尤其是內銀股，「市場一直意識到估值過低，但究竟是價格過低還是盈利預測得太低，尚待觀察。現時業績期已完結，資金因此追入業績好或派息高的股份」。


現時國指雖從低位反彈9.48％，但市盈率仍然只有約7.3倍，是超過10年的低位，比2003年SARS及2008年金融海嘯時期更低（見圖2）。


瑞信：人行監管震散科網股

瑞信私人銀行大中華證券研究主管周雯玲則認為，人行在3月中叫停虛擬信用卡才是轉捩點，投資者意識到科網股也有風險，不應一面倒落注新經濟股，也不宜太看淡銀行、能源及地產等指數重磅板塊，因此投資者沽出部分新經濟股獲利，同時減少沽空舊經濟股。她估計這趨勢會持續至4月份，因此大市本月仍有上升動力。


數據亦反映，雖然過去10年有8年的4月份港股皆上升，但若看整個第2季，過去4年皆顯著下跌(見圖)。


明報記者 廖毅然、李萌