三江化工 3.75元可買

【明報專訊】全球環氧乙烷供應偏緊，刺激內地龍頭企業三江化工（2198）銷量飈升，業界指短缺狀况將維持至2016年。環氧乙烷平均售價見底回升，有助集團業績維持較快增長。


環氧乙烷是一種有機化合物，具有易燃易爆的特性，以往使用製造殺菌劑，現時已被廣泛應用於洗滌液、化妝品、藥物及印染等領域。過去幾年，全球環氧乙烷需求穩步增長，從2008年約1920萬噸增加至今年預計的2450萬噸，年均增長率約5%。同期，全球環氧乙烷產能年均增長率僅4.2%，由於產能增長落後於需求增長，所以這幾年全球環氧乙烷供應明顯趨緊。


全球環氧乙烷供應趨緊 產品售價回升

不過，受到環氧乙烷平均售價同比下跌8.3%至9138元一噸及主要原材料乙烯平均售價上升7.4%拖累，整體毛利率下降至16.2%水平。可幸的是，近月環氧乙烷平均售價已回升至每噸10,600元人民幣，集團今年度毛利率有望止跌回升。


另外，集團2012年起建造於甲醇制烯烴技術的生產設施，該設施預期最快於今年底投產，屆時預計每年可生產約30萬噸乙烯及42萬噸丙烯，設施投產後有助降低生產成本及把業務拓展至丙烯領域。建議買入價3.75元，目標4.2元，止蝕位3.4元。


[黃瑋傑 師傅話齋]