【明報專訊】恒指昨日升155點，收報21,887點，成交金額738億元。德國央行突然支持減息，甚至推出量化寬鬆來壓低匯價，歐美股市應聲上揚，環球股市的投資氛圍亦向好，國指4天內由保歷加通道底部升至頂部，並清脆地突破50天線，與內地當前疲弱的經濟狀况形成強烈對比，走勢已不太像純粹反彈或挾倉，但外資是否已轉軚看好仍有待確認，唯有分注買入來控制風險。
德國央行行長魏德曼稱，歐洲央行正討論量寬的好處和副作用，但目前並沒有行動的必要，如果通脹前景改變，央行便可能介入來確保價格穩定，很有可能再度降息，量寬至今仍是很理論上的選擇。這意味減息勢在必行，但量寬則要通脹更低才會推出，似是以口述來阻止歐元匯價上升，多於真的要出手。近日歐元區股市升勢強勁，能否借此天大利好消息而破頂，是測試外圍市底的極佳機會。
成交配合彈升 價殘股值博
德國突然轉軚支持減息及量寬，歐洲股市應聲上揚，美股亦受惠。若歐洲推出跟美國規模相若的量寬，由於是意料之外，對於環球資產價格可說是天大的利好，故中資股在經濟極度疲弱、又未聞確切救市措施之下持續上升，4個交易日累積升了7.1%，由通道底部直衝上頂部。
國指轉勢，初期是憧憬中央救市，但至今未聞有任何實質措施，最多只有幾條鐵路提前開工；若只是加快上項目，近日的反彈幅度應該已差不多，但暫時看不到持貨者有沽貨獲利的情况，反而4天出現3支陽燭，成交額是三中全會以來最多，似是入市中而非炒完。
當前中國經濟其實相當疲弱：截至23日的一星期，瑞信統計的主要城市住宅銷售，雖然按周升14%，但按年卻跌25%，10個大中型城市年初至今同比亦跌23%；煤炭價格跌至去年第三季低位；銅及鋼價已回到2009年上半年水平；歐洲貨櫃航線的船舶平均艙位利用率維持在85%左右，部分航次裝載率不足八成，船公司原定的加價計劃擱淺，節後航次平均運價下跌100美元/TEU（20呎標準貨櫃）左右，部分航次最低運價甚至跌破800美元/TEU。
澳元似見底 資金或已湧新興國
但正正就是在如此疲弱的基礎上，國指卻不斷上升，剛被降級至投資級別最低一級的巴西，股市同樣向好，澳元亦出現大型雙底背馳（見圖），更有分析指明年可能步入加息周期，說不定聰明資金已開始轉軚，看好新興市場及相關資產類別。
野村亦指出，市場一直擔憂美國退市及加息，引發走資會衝擊新興市場，但實際上，絕大多數新興市場的外債水平較過去20年的平均數更低，故去年下半年至今的兩次危機均安然無恙。若再無走資衝擊的擔憂，以新興市場經濟已走了3年下坡，估值低殘，一旦經濟及企業盈利意外提前回升，重估幅度會相當驚人，潛在升幅遠勝歐美。前景會否如此美好？誰也說不準，但就國指的買盤和升勢，投資者認為這一刻下注，值博率頗高，基本上輸不了多少。
[江宗仁 還看今朝]
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