【明報專訊】恒指昨升409點，收報21,846點，成交金額745億元。國指大升2.8%，人民幣亦創兩年多最大單日升幅，急漲316點子，中國資產幾日間由「地底泥」變成「香餑餑」，就算匯豐中國3月份PMI再創8個月低位，亦無損資金積極追入的熱情。中央新一輪微刺激已經展開，預料會加快項目上馬，並配合降存準金率或放寬影子銀行來提供融資，這有助於經濟增長保持在7%以上，效果會於次季浮現，但對於股市的實際利好不宜過分樂觀。
國指繼續飈升，重磅的兩大油股、內銀、內險全線做好，不少已迫近雙底頸線。動力股表現缺乏方向，股王騰訊（0700）入股樂居15%，股價升逾2%跑贏大市，金山軟件（3888）亦向好，醫藥股多跌，四環（0460）10元關口阻力甚大，先升後跌4.5%，石藥（1093）業績欠佳跌近10%；濠賭股低位靠穩，但踏入3月份就一直向下尋底，走勢多呈雙頂並已迫近頸線，感覺上這個板塊已很難再有想像空間，投資者興趣大減；環保新能源走勢迥異，中滔環保（1363）急升10%，龍源（0916）跌逾1%，信義光能（0968）破頂後倒跌。
濠賭股低位靠穩 失炒作空間
這兩天資金沽動力股買國企股，動力股估值高累積升幅大，很多目標價已建基於2015年盈利預測，這是一個不太健康的現象，說明今年預測已很難支持現價，但現在才不過是2014年首季。與此同時，國企股估值低殘，短線受惠微刺激，升勢強勁則吸引更多資金追入。然而微刺激只是為改革轉型創造基礎，讓固定資產投資有序放緩，內需才有望逐步接力。因此，短期買國企獲利容易，一旦政策預期全面反映，股價會很快失去動力隨時破底；動力股暫時乏人問津，但始終收入盈利有望持續增長，一時受壓反是低吸機會。
至於國指反彈浪能走多遠，還是不宜太樂觀。反彈幅度視乎政策力度，後者看經濟增長。去年首季存在虛假貿易，融資急升又刺激了投資，基數效應令今季同比數據欠佳；2013年次季處於權力交接期，5月、6月更爆發錢荒，今年則沒有這個問題，按年增長必定會較首季提速。
去年基數低 次季增長必提速
此外，現時中國經濟每增長1個百分點，便可創造140萬至160萬份就業職位，這也是中央定出不低於7%，便足以維持就業市場穩定的基礎。當前數據雖弱，但估計也不至於失守7%。要注意的是，服務業對勞動力需求甚遠大於固投和第2產業，內地服務業PMI持續高企，2月份仍達55，即使外資齊齊看淡中國經濟，但今年全國招聘依然相當困難，看不到中央要在改革元年推出強力刺激措施。
從股市來看，率先反彈的內房股已見跑輸大市，除了華潤置地（1109）升逾3%，其他均跑輸國指，業績一般的綠城（3900）更跌近4%。住宅物業以及土地是銀行貸款以至影子銀行的主要抵押品，內房股則是投資者對樓市的風險指標，連日急升回套，暫時仍可視作正常獲利，但亦要警惕這是最先入市、成功博反彈的聰明資金的離場表現。繼續看好國指的話，寧選有國企改革概念的中石油（0857）、中石化（0386），又或是鐵路股及中資電力股。
[江宗仁 還看今朝]
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