【明報專訊】和黃（0013）臨時變陣，將原定分拆屈臣氏上市計劃，變為直接向淡馬錫出售股權套現，雖然宣派每股7元特別息，斥資近300億元回饋股東，但投資者明顯不領情，昨日股價急挫5.4元或5%，創下逾兩年來最大單日跌幅，市值蒸發超過230億元。多家大行及分析員對和黃普遍看淡，預料在失去分拆屈臣氏這個主要股價上升動力後，短期內暫不要追入。
和黃股價昨日被質低，一度跌至接近100元關口，最低見100.6元，全日收報101.6元，單日5%跌幅創下自2011年10月以來最大的跌幅。至於長實股價則如過山車般上落，先開高後「插水」，到最後抝腰反彈，全日收報123.1元，微升0.2%。
窩輪走勢嚇人 跌逾70%
長實、和黃正股已令人驚心動魄，和黃的認購輪「揸家」更屍橫遍野，差不多佔滿十大跌幅榜所有位置，跌幅由70%至90%不等。和黃認購輪佔市場成交比例更由過往約3.3%，大升至8.29%。沽空額則由上周五的1.54億元，大增至昨日的3.47億元，沽空比率由8.2%提高至12.5%。不過正因為和黃股價難得一跌，亦引來不少買盤追入，致成交額較上周五大增48.5%至27.9億元。
瑞銀﹕屈臣氏估值低預期
和黃是次變陣，以低於市場預期估值出售屈臣氏24.95%股權，叫不少投資者跌眼鏡，投行瑞銀及瑞信更分別將和黃目標價調低8%及5.5%，至115及137元。
瑞銀稱，由於屈臣氏估值低於預期，預計和黃的企業價值相對EBITDA（除息稅、折舊及攤銷前盈利）倍數由原本13倍，下調至12.1倍，加上扣減每股7元特別息後，和黃每股資產淨值將下降7%至135元，每股盈利則會減少4%至6%，惟維持和黃買入評級。
瑞信直言，和黃減持部分屈臣氏作價估值較預期為低，令人失望，但是仍能為和黃股東釋放多達110億美元價值。和黃將套現所得部分以特別股息回饋股東，亦能夠抵消每股盈利下跌的效應，同時減低重蹈過往將大量資金用於長期巨額投資3G業務的覆轍。
分析﹕投資者期望落空
獨立股評人胡孟青不諱言，要購買和黃的話，根本不會等到100元才買。昨日和黃股價罕見跌這麼多，尚可以低撈博反彈。不過，京華山一研究部主管彭偉新則認為，和黃將屈臣氏部分股權轉讓予淡馬錫，和黃過往一年炒高的故事已經完結，現時已非追入的時刻。中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀相信，和黃昨日股價下跌，與之前投資者對屈臣氏上市的期望過大，最終消息落空有關。
明報記者 陳偉燊
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