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【明報專訊】上周，本欄建議讀者在股市受中國超日違約和俄烏衝突兩大陰霾的夾擊下應先離場等運到，儲子彈待市場大調整掃貨。經過一星期的發展，我維持原判，甚至建議投資者加速套現，因為這7日內發生幾件大事，令我覺得大調整已是逼在眉睫。
阿爺仍想繼續違約實驗
首先，一如我所料，超日違約有擴散迹象，內房潤興置業債務違約，規模35億元人民幣，比超日大三倍半，整個內房即時受衝擊，大小內房公司債息有不同程度上升，建設銀行（0939）亦受牽連。然而，在地方政府和建行舉行的「溝通協調會議」上（英國金融時報則稱為「緊急會議」，當然遭內媒指摘外國勢力靠嚇），人民銀行否認有參加討論救助破產房地產開發商的事宜，明顯阿爺仍想把違約實驗進行下去，以測試內地金融體系的抵禦能力。雖然金額規模仍細，但由違約新能源工業波及內房，到內銀建行都中招，如果中央仍容忍企債息率繼續抽升，始終會波及大型內房和內銀，記着星火可以燎原。
耶倫加息論 中俄傷口灑鹽
第二，就在中俄兩新興大國面對各自政治經濟的挑戰之時，美國聯儲局新任主席耶倫在公布議息結果後的發布會上，指出買債會按預期於半年後終止，更預期聯邦儲備基金利率會於2015年底加到1厘，2016年底2.25厘。雖然，在失業率已近6.5%，耶倫即放棄採用失業率作加息指標，表明聯儲局骨子裏不想加息，不過投資界已用加息作藉口沽售新興市場的股票；對於中國面對違約，俄羅斯面對緊張地緣政治局勢，耶倫講加息無異於在中俄傷口灑鹽。
第三，上周五港股反彈200多點，理由是跟隨內地A股，受惠於內銀發優先股政策。不過我抓破頭皮，也不明白內銀發優先股如何可以被解讀成利好股市。我認為，所謂發優先股，根本就是語言藝術。對財經有實戰經驗的人，應明白優先股跟債券中的永續債券（perpetual bond）很難區別。甚至很多時候，當有企業違約發生，債券人排隊拿回清盤的資產時，次序是以有年期的高級債券，到永續債券，才到優先股股東拿錢。
加速套現 等大跌市掃貨
所以，優先股可被視為債券中最沒有保障、最低級的類別，甚至如不能依期派息，也不視為違約，是否現在內銀一聽違約就怕，與其被人批評發債撲水，倒不如運用語言藝術稱之為發優先股，反正大多股民都不懂！以往內銀派高息然後供股，根本就是搵笨，不少股民卻仍然死心塌地。既然大陸依舊水緊，內銀又面臨企債違約和呆壞帳衝擊，不發優先股再搵多一次笨，實在太對不起自己了！
上述三項因素，令我散水等跌市掃貨的決心更堅定，不過這要有鋼鐵般的投資紀律，不是人人做到。基於人性的軟弱，見大市上上落落身痕不能不炒，上周二我開出如見反彈則沽期指的建議，博500點利潤。當日恒指高見21,606點，曾於上周四低見21,137點，差31點就有500點，期指波幅應該相約，證明我的分析，讀者最多信九成半好了。
作者 Facebook Page: www.facebook.com/buytillsuspension
獨立股評人
獅子山學會行政總監
[王弼 獅觀點]
阿爺仍想繼續違約實驗
首先，一如我所料，超日違約有擴散迹象，內房潤興置業債務違約，規模35億元人民幣，比超日大三倍半，整個內房即時受衝擊，大小內房公司債息有不同程度上升，建設銀行（0939）亦受牽連。然而，在地方政府和建行舉行的「溝通協調會議」上（英國金融時報則稱為「緊急會議」，當然遭內媒指摘外國勢力靠嚇），人民銀行否認有參加討論救助破產房地產開發商的事宜，明顯阿爺仍想把違約實驗進行下去，以測試內地金融體系的抵禦能力。雖然金額規模仍細，但由違約新能源工業波及內房，到內銀建行都中招，如果中央仍容忍企債息率繼續抽升，始終會波及大型內房和內銀，記着星火可以燎原。
耶倫加息論 中俄傷口灑鹽
第二，就在中俄兩新興大國面對各自政治經濟的挑戰之時，美國聯儲局新任主席耶倫在公布議息結果後的發布會上，指出買債會按預期於半年後終止，更預期聯邦儲備基金利率會於2015年底加到1厘，2016年底2.25厘。雖然，在失業率已近6.5%，耶倫即放棄採用失業率作加息指標，表明聯儲局骨子裏不想加息，不過投資界已用加息作藉口沽售新興市場的股票；對於中國面對違約，俄羅斯面對緊張地緣政治局勢，耶倫講加息無異於在中俄傷口灑鹽。
第三，上周五港股反彈200多點，理由是跟隨內地A股，受惠於內銀發優先股政策。不過我抓破頭皮，也不明白內銀發優先股如何可以被解讀成利好股市。我認為，所謂發優先股，根本就是語言藝術。對財經有實戰經驗的人，應明白優先股跟債券中的永續債券（perpetual bond）很難區別。甚至很多時候，當有企業違約發生，債券人排隊拿回清盤的資產時，次序是以有年期的高級債券，到永續債券，才到優先股股東拿錢。
加速套現 等大跌市掃貨
所以，優先股可被視為債券中最沒有保障、最低級的類別，甚至如不能依期派息，也不視為違約，是否現在內銀一聽違約就怕，與其被人批評發債撲水，倒不如運用語言藝術稱之為發優先股，反正大多股民都不懂！以往內銀派高息然後供股，根本就是搵笨，不少股民卻仍然死心塌地。既然大陸依舊水緊，內銀又面臨企債違約和呆壞帳衝擊，不發優先股再搵多一次笨，實在太對不起自己了！
上述三項因素，令我散水等跌市掃貨的決心更堅定，不過這要有鋼鐵般的投資紀律，不是人人做到。基於人性的軟弱，見大市上上落落身痕不能不炒，上周二我開出如見反彈則沽期指的建議，博500點利潤。當日恒指高見21,606點，曾於上周四低見21,137點，差31點就有500點，期指波幅應該相約，證明我的分析，讀者最多信九成半好了。
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獨立股評人
獅子山學會行政總監
[王弼 獅觀點]
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