騰訊拆細 牛熊證影響微

【明報專訊】3月份不少公司陸續公布業績，同時也會宣布派息。正常派息情况不會對其認股證或牛熊證造成影響，但近期騰訊（0700）將會一拆五股，以及長實（0001）和黃（0013）將會派發7元特別息，前者應對正股影響不大，發行商會按拆細情况，按比例拆細窩輪及牛熊證的面值。不過，長實及和黃派發特別息則會對認購證造成壓力，而對認沽證則會利好，投資者在投資認股證要留意特增派息的影響。


騰訊最近公布將股份「一拆五」，並將於2014年5月15日生效。相信不少投資者關心，騰訊拆細股份對手上持有的騰訊認股證和牛熊證有何影響？渣打銀行認股證銷售副董事林燕玲表示，在一般情况下，正股拆細，窩輪發行商也會相應調整騰訊相關股證的行使價和兌換比率。在股證拆細後，若其他因素不變，股證的價格將不會受影響。


窩輪發行商相應調整比率

她舉例，於拆股日（即2014年5月15日）前已經上市的騰訊認股證，將於拆股日按拆股比例調整其行使價和兌換比率。無論認購證或認沽證，其行使價將除以5，並取至最接近的0.001元，兌換比率亦按比例調整，若騰訊認股證的兌換比率為「100：1」，即每100份認股證相等於每1正股的權益，屆時將調整為「20：1」，但確實比例調整也會按發行人最終公布為準。


至於騰訊牛熊證則與窩輪情况相近，但牛熊證則多了強制收回機制，由於牛熊證的收回價會按分拆股份的比例相應調整，故理論上就分拆股份而言並不會影響牛熊證被收回的機會。林燕玲補充，分拆股份不會影響牛熊證於到期時計算結算價值和被收回後計算剩餘價值的方法，但須注意如到期日是在分拆股份生效之後，以及該牛熊證的行使價、收回價和兌換比率已作出調整，其結算價值和收回後剩餘價值必須利用經調整後的行使價和兌換比率計算。假如有騰訊牛熊證於2014年5月14日下午被強制收回，由於計算剩餘價值的觀察期為被收回起至當日收市，加上翌日（即2014年5月15日）整個上午交易時段，預料屆時發行商將視情况調整參考價去計算牛熊證的剩餘價值。


牛熊證考慮股息調整

另外，本月為不少大藍籌公布業績高峰期，而投資者要注意派息對認購證造成負面影響，股份宣布派息，便在除淨日股價會出現調整，當然其他因素不變。而該情况亦反映在認購證上，但因發行商在發行牛熊證或認股證時，會參考正股過往的派息紀錄及市場預期的股息，並將之計算在產品價格內。派息及除淨日日期與預期相若，而其他因素不變，牛熊證或認股證價格理論上不會因為股息而受到影響。


派息愈高 認購證價格愈低

惟如果該股派息突然增加，牛熊證或認股證價格便會即時調整，不會等到正股除息日才調整。實際派息較預期多，即窩輪商在發行時預期派息愈高，認購證價格會低一點，而認沽窩輪的定價則會高一點，故派息增加將對認購證價格帶來負面影響，反之則有利；認沽證價格所受影響則剛好相反。但當然由於派息高於預期，一般會被視為利好因素，股價可望上升，或有機會抵銷認購證價格因派發較預期為高之股息而帶來的影響。不過，今次情况下和黃派發特別股息對和黃認購證投資者不利。


如倘相關資產派發超過2%的特別股息，發行人或按股息數量調整行使價、收回價及換股比率。而和黃今次派息不超過2％，故行使價、收回價及換股比率不會受到影響。


明報記者

[龍彩霞 理財專題]