港股見底 入市良機

【明報專訊】歷史總是不斷重複。市場每次總有不同理由將投資者推向貪婪和暫別的極端。然而，每次回頭看，都發覺股市到極端時總會物極必反。有自2011年開始睇本欄的讀者，可能見到標題已經知道筆者想講什麽。Well，俗語話「橋唔怕舊，最緊要受」。恒指上周3月20日的市帳率僅1.3倍，處於過去15年的第3個百分位數（Percentile）。


再一次看這個統計的表現如何。上一次筆者「出招」，是2013年6月14日《恒指市帳率再近1.2倍 可望見底》，當時大市市帳率跌到1.2倍，處於過去15年的第1個百分位數，其後恒指於2013年6月25日見底，於其後的5個月後反彈24%（高低位）。


恒指市帳率僅1.3倍

再對上一次是2012年5月22日《大市估值 又跌近谷底水平》，當時大市市帳率跌到1.3倍，處於第6個百分位數，其後恒指於2012年6月4日見底，於8月後反彈33%。然後再對上一次是2011年10月6日的《港股市帳率已近谷底》，當時市帳率跌到1.1倍，處於第2個百分位數，結果回頭看底部出現在2011年10月4日，於4月後反彈35%。即是說，過去3次「出招」，恒指於其後的4-8個月後平均反彈約30%之多。


又係嗰句，估值高低並不一定是買賣的決定性因素，只有當估值達到極端的水平時，由於反映的是極度貪婪與恐懼，而這個非理性的過程一般並不持久，因此勝算極大。


從基本面看，中央近周不斷釋放「放水」信號，繼SHIBOR大幅回落後，又有樓市「雙向調控」，繼而發改委大量批核新鐵路，然後是A股內房增發，最新是優先股。中央出招可謂一浪接一浪。外圍方面，歐美雖升了不少但復蘇步伐仍繼續，東南亞亦已逐漸回復過來。


谷底必大反彈 近3次平均彈三成

筆者的建議跟上3次一樣：現在那麼低殘的估值很可能只佔我們投資生涯的一段很短的時間。希望讀者可以擁抱貪婪、踢走恐懼。


股飈

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