【明報專訊】與銀河證券（6881）上市時21家承銷商的壯觀場面相比，保利文化（3636）的招股書封面上只有一個「中信証券國際」的名字，反倒顯得這個獨家保薦人「形單影隻」，中信証券（6030）副董事長兼中信証券國際行政總裁殷可說，那是他頂着巨大壓力協商的結果。他在接受本報專訪時表示，香港中資投行須走上專業化道路，不可只注重承銷數量排名，而要兼顧成本和盈利，一擁而上式的「亂搶」最終將打破新股市場秩序，對中資券商走出去的長遠發展有害無利。
保利文化是中信証券國際收購法國里昂證券後，今年首個獨家承銷的IPO，亦是本港市場上久違的一單集保薦人、協調人、帳簿管理人及牽頭人於一家投行的新股個案。事實上，集資逾3億美元的保利文化，以其中資背景看，有數家薄記人參與並不奇怪，但殷可認為，中信証券必須開一個頭。
頂着壓力 獨家承銷保利文化
「我們頂着很大壓力。供需由市場決定，一樣東西一個人能賣好，卻需要20個人去銷售，人們往往反而就懷疑它了；我也與香港其他中資投行的CEO談，我說，如果一個IPO只要一個承銷商就足夠，卻硬是通過關係來分配給4個人做，那就打亂了市場秩序。我們希望通過保利的例子，開一個好頭，希望大家支持。」他說。
「承銷商愈多愈好」 觀念錯
殷可認為，本港新股市場正面臨極大的壓力和困難，新股質素很好，卻很難賣，原因何在？其中之一，便是內地企業被中資投行冠以「承銷商愈多，愈被市場認可」的錯誤觀念，「實際上，若IPO足夠大，才有必要多家投行分層次合作，一個3億美元的新股，若由7、8家投行來承銷，客服品質就難被保證，承銷結果也不會好，可是現在，一個中小型IPO，動輒雙位數的承銷團隊，這趨勢在香港愈演愈烈」。殷可用「正走向一個十字路口」來形容中資券商的現狀，他指出，中國投行走向海外非常艱難，專業化應是首要目標。
對此次一家獨辦保利文化上市，殷可坦言，其信心亦來自於收購里昂之後的順利整合。去年7月31日，中信完成對里昂的全資收購，之後整合程序啟動，一方面，二者的資產管理、DCM（債務資本市場）等業務併在中信証券國際之下，另一方面，中信証券國際的ECM（股票資本市場）部門、研究部等屬於銷售方的業務逐漸併至里昂，即以中介費為主要收入來源的輕資產業務由里昂運營。藉信証在內地的資源及里昂強有力的研究及承銷團隊，保利文化以招股範圍上限33元定價，超購逾600倍。
明報記者 張聞文
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