天喔目標3.8元

【明報專訊】休閒食品股天喔國際（1219）股價升4.5％，收報3.51元，相信是受惠資金換馬。


天喔國際除生產和銷售自有品牌休閒食品外，亦生產和分銷第三方食品及飲料（包括酒精飲品和非酒精飲品），擁有獨特的業務模式，自有品牌及第三方品牌可形成互補優勢。


集團擁有龐大的全國銷售及分銷網絡，由公司本身、南浦（集團擁有51％股權的共同控制實體）及逾1000名第三方分銷商組成。按銷售額計，集團為2012年中國第五大包裝食品及飲料分銷商，而南浦則位居首位。截至去年6月底，集團設有43個銷售辦事處及12個主要分銷中心和倉儲設施，服務30個省、市及自治區超過12萬個銷售點。


高利潤率產品銷售增

集團的自有品牌和第三方品牌產品除了可產生互補作用，同時帶來協同效應，可增強集團對同時採購自有品牌產品及第三方品牌產品的分銷商和零售商的議價能力。此外，亦有助集團向零售商爭取到最但的貨架位置。這種一體化的業務模式亦使集團在物流及倉儲方面享有規模經濟效益，從而降低經營成本及更迅速對應對客戶的訂單。


過去3個年度，集團業績迅速增長，營業額由2010年度的37.85億元（人民幣．下同）增加至42.52億元；純利則從1.34億元增加至2.3億元，複合年增長率為31％。毛利率從9.2％提升至12.8％，去年上半年度更進一步提升至13.5％，主要受惠於有較高利潤率的自有品牌產品的銷售增加，以及集團調整第三方品牌的產品組合，專注銷售利潤率較高的產品。


建議買入價3.45元，目標3.8元，止蝕位3.25元。


[黃瑋傑 師傅話齋]