新興市場外債毋須過慮

【明報專訊】新興市場貨幣在2013年兌美元的表現，以及市場普遍預期美元在2014年兌該等貨幣將持續向好，意味以美元計值的新興市場債券，其再融資風險值得重估。我們認為投資者在2014年，並無理據對新興市場的外債再融資感到憂慮。


從技術層面而言，我們認為新興市場硬貨幣（主要為美元）主權債券類別的前景非常樂觀。亦預期2014年全年來自發行人的現金收益（因票息付款和債券所致）達到818億美元，對比765億美元的預期新債發行額。


機構投資者主權債大多平倉

因此，由於預期市場淨供應，將因現有債券到期和獲清償而減少，故現有債券的價格將享有強大的價格支持。


此外，新興市場主權外債類別的技術性因素顯得最顯然易見，因為零售資金流出硬貨幣債券的步伐已放緩，而且大多數機構投資者在接近2013年底，已把所持偏低比重的主權債券平倉。若對新興市場企業債券作出相同的推論，其前景較為失色，因為來自票息和債券的現金收益預期合共達1530億美元，對比2940億美元的預期新債發行額。


儘管企業債券的技術因素，並非如硬貨幣債券類別般顯然易見，但我們毫不憂慮新興市場企業，在強美元環境下為其外債再融資的能力。


景順新興市場債券高級投資組合經理 Banu Asik Elizondo