日上季GDP遠遜預期

【明報專訊】日本昨公布第四季GDP初值出乎意料地疲弱，剔除物價變動因素後實際GDP較上季度增長0.3%，換算成年率為增長1%（圖1），遠低於市場平均預測2.8%。消費開支和企業設備投資在4月消費稅上調前未出現預期的強勁增長，出口又放緩（圖2），加深了市場對加稅後經濟下滑的憂慮。企業會否加薪，以至政府刺激經濟措施將成為提振經濟的關鍵。


上季個人消費環比增長0.5%，比第三季的0.2%略有提升。不過，消費集中於汽車等大額商品，住宅投資則增長4.2%。企業設備投資因盈利環境改善而增長1.3%，但這些消費與投資的增幅均未達市場預期。


加稅前無提振消費企業投資

許多經濟學家此前預計，日本繼去年前兩季GDP增長4%後，第三、四季GDP增長應遠超3%，惟上季日本增長不及歐元區1.1%的年率化增幅，更遠遜於美國3.2%的增長，反映去年的緊急刺激經濟措施效果減弱。市場預期加稅後消費將會回落，惟資方在考慮加薪時普遍對經濟前景審慎。部分消費者亦表示，儘管獲多發獎金，但對通脹上升和即將加稅態度謹慎，不敢放任消費，寧可儲蓄積穀防饑。


分析：須解決製造業外移

市場分析認為壓低GDP的主因不是開支遜預期，而是海外對日本商品的需求疲弱。雖然日圓去年貶值18%，但隨着日本製造業遷移海外，要增加出口不易。上季出口增長僅0.4%，雖然事隔一季後止跌回升，但增長明顯乏力。進口則增長3.5%，大大抵消了對實際GDP增長的貢獻。


分析認為，日本要改善經濟，須解決製造業轉移海外的問題。日本內閣官房長官菅義偉日前表示，首相安倍晉三決心下調企業稅。日本公司稅高達38%，成為企業在日本經營的巨大障礙。另一可能辦法是加入美國主導的跨太平洋戰略經濟伙伴關係協定（TPP）。


官員：公司稅38% 安倍將下調

經濟疲弱可能增加日本央行加推貨幣寬鬆政策的壓力。法興估計，日本央行可能下調對始於4月的新財年經濟增長預期（當前預測為1.4%），並在4至6月加大寬鬆措施力度。


日本央行去年4月曾表示，2014年底前日本貨幣基礎將攀至270萬億日圓（約20.55萬億港元）。不過知情人士向彭博社稱，日央行考慮2015年不再發布貨幣基礎預測，並可能在未來幾年避免更新數據，使評估潛在經濟風險時有較大彈性。