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【明報專訊】快招股上市的保利文化（Poly Culture）業務獨特，將成為第一家在境外上市的內地大型拍賣行。保利文化料集資3億至4億美元，初步反應熱烈。筆者先提供一些客觀數據讓讀者對這個行業有一點的概念，以下大部分的資料來自里昂證券。
內地拍賣業 增長快波動大
首先，拍賣確實是一個高速增長的行業。過去10年，中港兩地合共的複合增長達到42%，至2013年預計約人民幣800億元左右。但這個行業的周期性亦很大，如2008及2012年便分別下跌21%及33%，而時間點與全球經濟的關聯度頗脗合。因此，這個行業雖然很獨特，但波動性亦很大。
第二，關於市場的競爭。內地為防文物外流，一直以《文物保護法》限制外資拍賣行進駐中國，即使上海自貿區成立後，亦未放寬限制，成為造就保利文化持續在內地稱霸的保護網。但根據里昂的報告，2012年底中國總共有355家企業參與拍賣，並不是真的只有幾家「玩曬」，但保利文化確實是龍頭，而中港頭幾家拍賣行確實市佔率挺高。根據中港兩地去年上半年加總的數字，去年上半年市佔率最大，為14%，其後為中國嘉德（China Guardian）的13%、佳士得香港（Christie's Hong Kong）的13%，以及蘇富比香港（Sotheby's Hong Kong）的8%、北京匡時（Beijing Council）的5%；即「五大」已佔49%。
去年毛利率料76% 明年可達81%
接着講利潤率。保利文化收兩邊佣金，向買家收成交價的15%，賣家方面則取決於與拍賣行的協議，一般少於10%。國內佣金率較低，只有15%左右，但香港則有19%左右。由於香港業務剛起步（2012年底）而且預期增長較國內快（2013年預計佔總拍賣收入約28%），平均佣金率應該為逐步緩慢提升。拍賣業務毛利率高，2013年預計達76%，並且預期會逐步提升至2015年預計的81%。
以上是中港拍賣行業的一些基本數據。筆者會適時再作進一步分析。
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
內地拍賣業 增長快波動大
首先，拍賣確實是一個高速增長的行業。過去10年，中港兩地合共的複合增長達到42%，至2013年預計約人民幣800億元左右。但這個行業的周期性亦很大，如2008及2012年便分別下跌21%及33%，而時間點與全球經濟的關聯度頗脗合。因此，這個行業雖然很獨特，但波動性亦很大。
第二，關於市場的競爭。內地為防文物外流，一直以《文物保護法》限制外資拍賣行進駐中國，即使上海自貿區成立後，亦未放寬限制，成為造就保利文化持續在內地稱霸的保護網。但根據里昂的報告，2012年底中國總共有355家企業參與拍賣，並不是真的只有幾家「玩曬」，但保利文化確實是龍頭，而中港頭幾家拍賣行確實市佔率挺高。根據中港兩地去年上半年加總的數字，去年上半年市佔率最大，為14%，其後為中國嘉德（China Guardian）的13%、佳士得香港（Christie's Hong Kong）的13%，以及蘇富比香港（Sotheby's Hong Kong）的8%、北京匡時（Beijing Council）的5%；即「五大」已佔49%。
去年毛利率料76% 明年可達81%
接着講利潤率。保利文化收兩邊佣金，向買家收成交價的15%，賣家方面則取決於與拍賣行的協議，一般少於10%。國內佣金率較低，只有15%左右，但香港則有19%左右。由於香港業務剛起步（2012年底）而且預期增長較國內快（2013年預計佔總拍賣收入約28%），平均佣金率應該為逐步緩慢提升。拍賣業務毛利率高，2013年預計達76%，並且預期會逐步提升至2015年預計的81%。
以上是中港拍賣行業的一些基本數據。筆者會適時再作進一步分析。
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