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【明報專訊】摩通上周出了一份關於鐵礦石的報告，預期5大供應商（Big 5），即淡水河谷（Vale）、力拓（Rio Tinto）、必和必拓（BHP）、FMG及英美（Anglo），今年合共將供應9.53億噸（以鐵含量62%計），按年新增1.26億噸或15%。「五大」新增數量分別為1300萬、1500萬、5500萬、4200萬及200萬噸，當中必和必拓及FMG為最主要的增量來源。摩通預計中國的鋼鐵產量要增長10%以上，才能吸收這個鐵礦石增量，但摩通預計中國今年的鋼鐵產量只會增加5%。
摩通認為鐵礦石價格走低無可避免，因為新增鐵礦石產能大部分來自低成本的澳洲及巴西鐵礦石商，勢必逼走部分高成本的中國鐵礦石商，因此將拉低總體的邊際成本。這其實跟筆者去年的觀點無異，只是現在距離供應大增的時間點（第二季）已經很近。隨着中國加緊控制鋼鐵新增產能，利用率應會改善。加上主要原材料鐵礦石價格下跌，鋼廠的利潤率勢必改善，鞍鋼（0347）應能受惠。
五大供應商產量料按年升15%
去年唱淡內房的德銀近月開始轉為睇好，最近短短幾天內更接連發了3份報告。首先是政策方面，德銀認為房價漲幅已放緩，達到地方政府的目標。同時，由於中國經濟正在放緩並經歷轉型之陣痛，中央應會維持原有的房地產調控措施，出台新措施的機會不大，反而有可能選擇性地放鬆部分二、三線城市。第二個角度是從增長來看，雖然部分市場人士認為內房是一個增長緩慢的板塊，但德銀指出主要發展商（18家）的總合約銷售過去3年的增長為23％至31%，核心利潤的增長更達25％至42%。今年預計的銷售及核心利潤增長亦有25%及29%，仍然是「快速」的數字。最後一個角度是估值，這個比較有趣，德銀觀察過去房地產相關的互聯網公司的收入與盈利的變動，反映房地產市場的變化。
內房見底 料可跑贏大市
然而，去年房地產相關的互聯網公司的估值得到大幅的重估並接近歷史高位，但內房首5位的估值卻跌至接近歷史低位。德銀雖然理解房地產相關的互聯網公司與內房股的商業模式有別，但認為基於預期內房保持快速增長的前提下，兩者的估值差距不會持久，預期內房將得到重估。
加上筆者認為大市已見底，歷史上內房股價總是差不多同步見底及其後跑贏大市。
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
摩通認為鐵礦石價格走低無可避免，因為新增鐵礦石產能大部分來自低成本的澳洲及巴西鐵礦石商，勢必逼走部分高成本的中國鐵礦石商，因此將拉低總體的邊際成本。這其實跟筆者去年的觀點無異，只是現在距離供應大增的時間點（第二季）已經很近。隨着中國加緊控制鋼鐵新增產能，利用率應會改善。加上主要原材料鐵礦石價格下跌，鋼廠的利潤率勢必改善，鞍鋼（0347）應能受惠。
五大供應商產量料按年升15%
去年唱淡內房的德銀近月開始轉為睇好，最近短短幾天內更接連發了3份報告。首先是政策方面，德銀認為房價漲幅已放緩，達到地方政府的目標。同時，由於中國經濟正在放緩並經歷轉型之陣痛，中央應會維持原有的房地產調控措施，出台新措施的機會不大，反而有可能選擇性地放鬆部分二、三線城市。第二個角度是從增長來看，雖然部分市場人士認為內房是一個增長緩慢的板塊，但德銀指出主要發展商（18家）的總合約銷售過去3年的增長為23％至31%，核心利潤的增長更達25％至42%。今年預計的銷售及核心利潤增長亦有25%及29%，仍然是「快速」的數字。最後一個角度是估值，這個比較有趣，德銀觀察過去房地產相關的互聯網公司的收入與盈利的變動，反映房地產市場的變化。
內房見底 料可跑贏大市
然而，去年房地產相關的互聯網公司的估值得到大幅的重估並接近歷史高位，但內房首5位的估值卻跌至接近歷史低位。德銀雖然理解房地產相關的互聯網公司與內房股的商業模式有別，但認為基於預期內房保持快速增長的前提下，兩者的估值差距不會持久，預期內房將得到重估。
加上筆者認為大市已見底，歷史上內房股價總是差不多同步見底及其後跑贏大市。
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