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【明報專訊】上周提出中國及印度兩個帶來的「剛性」影響力已超過總需求的一半。以下分析黃金的投資需求及供應。首先看投資需求。淡友其中一個理據是ETFs持續贖回會對金價帶來沽壓。ETF的需求曾經是金價的一大拉動力，甚至是最大的拉動力。2009年的需求更曾經達到623噸，佔總需求17%之多，但自此卻持續減少，去年估計更是負865噸（即淨贖回）。雖然如此，但如果看按季的變化，ETF贖回已從去年第二季最高的402噸，回落至第三及第四季的119及約168噸（第四季為筆者估計數字）。有趣的是，自美聯儲落實QE Tapering（收水）後，金價不跌反升（準確的說是跌了一天後就見底回升）。筆者相信ETF贖回對需求面的負面影響應大為降低。至於來自於科技及央行淨購買的需求，去年首9個月合共佔總需求22%，過去幾年變化不大。
ETF贖回負面影響大減
講完需求講供應。黃金產量去年為2982噸，按年增長4%。至於今年如何，或可從主要礦商找到一些線索。全球最大的黃金礦商巴利克（Barrick, ABX.CN）預計今年產量會比去年低，另一龍頭紐蒙特（Newmont, NEM.US）預計今年跌2％至8%，資本開支亦大削40%。回顧過去10年，全球黃金產量增長最快的一年為2009年，升7%。筆者認為今年產量大增機會很低，或者只有2％至4%的增長。黃金的另一主要供應為回收黄金，約佔總供應30％至40%。這個主要跟金價走，預計短期增長有限，除非金價大升。
黃金產量增長平穩
黃金消費需求方面（金飾加上金條與金幣），預測中國增長16%，較去年的45%（估計）有所放緩；印度則保守地預測沒有增長；其他國家預測增長與去年差不多約為8%。ETFs淨贖回預測由去年的865噸（估計）大為縮減至100噸。科技需求增長預測與去年相當為1%，央行淨購買則保守地預測下跌10%。總需求預測大升29%至4621噸，最主要的原因是來自於ETFs淨贖回的拖累大為減少。
供應方面，預測金礦產出增長與去年一樣為4%，回收黄金則預測持平。總供應預測升3%至4482噸。結論是今年供需應會達至平衡，甚至供不應求。
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
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講完需求講供應。黃金產量去年為2982噸，按年增長4%。至於今年如何，或可從主要礦商找到一些線索。全球最大的黃金礦商巴利克（Barrick, ABX.CN）預計今年產量會比去年低，另一龍頭紐蒙特（Newmont, NEM.US）預計今年跌2％至8%，資本開支亦大削40%。回顧過去10年，全球黃金產量增長最快的一年為2009年，升7%。筆者認為今年產量大增機會很低，或者只有2％至4%的增長。黃金的另一主要供應為回收黄金，約佔總供應30％至40%。這個主要跟金價走，預計短期增長有限，除非金價大升。
黃金產量增長平穩
黃金消費需求方面（金飾加上金條與金幣），預測中國增長16%，較去年的45%（估計）有所放緩；印度則保守地預測沒有增長；其他國家預測增長與去年差不多約為8%。ETFs淨贖回預測由去年的865噸（估計）大為縮減至100噸。科技需求增長預測與去年相當為1%，央行淨購買則保守地預測下跌10%。總需求預測大升29%至4621噸，最主要的原因是來自於ETFs淨贖回的拖累大為減少。
供應方面，預測金礦產出增長與去年一樣為4%，回收黄金則預測持平。總供應預測升3%至4482噸。結論是今年供需應會達至平衡，甚至供不應求。
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