恒安上望93元

【明報專訊】人民銀行周二再向市場注資、中誠信託兌付風波平息，加上新興市場貨幣走勢回穩，利好港股反彈。恒指昨回升181點，重上22,000點之上，但現時難言大市已轉勢，後市宜觀望新興市場走資潮會否持續及2月初公布的1月中國官方製造業採購經理指數（PMI）。走勢上，恒指反彈暫受制於22,400至22,500點，21,500點為關鍵支持。


早前恒安國際（1044）管理層在分析員會議上表示，2013年下半年紙巾業務收入增長及毛利率皆遜預期，觸發股價急瀉。惟我們看好公司為內地生活用品生產商龍頭，於紙巾、衛生巾市場有領導地位，可趁股價調整吸納。


推高檔紙尿褲 捕捉放寬一孩政策商機

雖然佔公司收入近半的紙巾業務面對不少挑戰，因行業有更多新產能投產，競爭加劇令分部收入增長下滑及毛利率受壓，但衛生巾業務卻持續快速增長，成為支持業務的主要動力。2013年上半年衛生巾分部收入按年增長26.3%至28.6億元，收入佔比提升至27.5%。另一增長引擎為紙尿褲業務，公司今年下半年將擴大紙尿褲產能20%，並開始銷售更高檔次的「奇莫」產品系列，以捕捉中央放寬一孩政策，嬰兒數目增加所帶來的機遇，去年上半年分部業務佔總收入之13.7%。


市場預測，恒安2013年純利按年增長11%至38.9億元，2014年增速料加快至19%，純利預測為46.4億元，2013年預測市盈率26.3倍。走勢上，股價回落至77元水平有支持，昨日以大陽燭反彈，可於83元左右買入，上望93元，77元止蝕。


（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）

新鴻基金融高級證券分析員

[李惠嫻 焦點股]