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【明報專訊】昨天講到去年首9個月中國已超越印度成最大黃金消費國。那對黃金需求的趨勢有什麽重要的啟示呢？
我們經常聽到中國房地產有所謂「剛性」需求，即中國人對「磚頭」的偏愛。其實，筆者相信中國人對黃金亦有「剛性」需求。香港不少人也有傳統送金條、金牌等給親人的BB，內地人亦一樣，或更甚。另一方面，不少有錢人亦會將部分儲蓄用來買黃金以保值。
如何量化？筆者將中國每年的黃金需求，除以每年新增個人存款（China Gold Consumer Demand To Incremental Individual Deposits Ratio），發覺該比率過去10年穩步上升，由2003的0.7%上升至去年約2%（筆者根據首9個月的需求數字作估計）。當然這個比率不是年年直線上升，但總體的上升趨勢是很明顯的。即是說，隨着內地收入及儲蓄不斷上升，內地人逐漸增加對黃金的消費性及資產配置性需求。
中國黃金需求增長超印度
部分讀者可能不認同這個分析框架，因為黃金傳統上予人抗通脹、避險的作用遠高於所謂的「消費需求」。筆者認為這主要是因為買家構成（Buyer Mix）於過去10年急速的變化所帶來的改變。中印兩國的需求佔比由10年前的30%，大幅上升至去年首9個月的57%，當中以中國的增長最快，過去10年的年複合增長率（CAGR）達到18%（2013的需求數字基於筆者估計），遠高於印度的 5%及總需求的3%。簡單的說，中印兩個帶來的「剛性」影響力已超過一半。
要強調的是，筆者認為黃金抗通脹、避險的需求特性並沒有改變，只是買家變了，因此購買的考量比重變了。退後一步想，這其實是「中國故事」（China Story）的其中一個，即中國崛起對全球供需面已帶來巨大的變化。10年前中國還是「製造國」，所以影響供應面比較大。但隨着中國逐步成為一個「消費國」，勢必對全球的需求有很大影響力。香港最先感受到，全球近幾年亦體會到。
下回將分析黃金的投資需求及供應。
股飈
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
我們經常聽到中國房地產有所謂「剛性」需求，即中國人對「磚頭」的偏愛。其實，筆者相信中國人對黃金亦有「剛性」需求。香港不少人也有傳統送金條、金牌等給親人的BB，內地人亦一樣，或更甚。另一方面，不少有錢人亦會將部分儲蓄用來買黃金以保值。
如何量化？筆者將中國每年的黃金需求，除以每年新增個人存款（China Gold Consumer Demand To Incremental Individual Deposits Ratio），發覺該比率過去10年穩步上升，由2003的0.7%上升至去年約2%（筆者根據首9個月的需求數字作估計）。當然這個比率不是年年直線上升，但總體的上升趨勢是很明顯的。即是說，隨着內地收入及儲蓄不斷上升，內地人逐漸增加對黃金的消費性及資產配置性需求。
中國黃金需求增長超印度
部分讀者可能不認同這個分析框架，因為黃金傳統上予人抗通脹、避險的作用遠高於所謂的「消費需求」。筆者認為這主要是因為買家構成（Buyer Mix）於過去10年急速的變化所帶來的改變。中印兩國的需求佔比由10年前的30%，大幅上升至去年首9個月的57%，當中以中國的增長最快，過去10年的年複合增長率（CAGR）達到18%（2013的需求數字基於筆者估計），遠高於印度的 5%及總需求的3%。簡單的說，中印兩個帶來的「剛性」影響力已超過一半。
要強調的是，筆者認為黃金抗通脹、避險的需求特性並沒有改變，只是買家變了，因此購買的考量比重變了。退後一步想，這其實是「中國故事」（China Story）的其中一個，即中國崛起對全球供需面已帶來巨大的變化。10年前中國還是「製造國」，所以影響供應面比較大。但隨着中國逐步成為一個「消費國」，勢必對全球的需求有很大影響力。香港最先感受到，全球近幾年亦體會到。
下回將分析黃金的投資需求及供應。
股飈
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