貶值傳染快 財金官員淡化威脅

【明報專訊】阿根廷披索急貶，令市場回想起1997年的亞洲金融風暴。與阿國央行今次突然放棄入市挺匯相似的是，泰國央行當年同樣是改變貨幣政策，觸發泰銖瘋狂貶值，吸引國際炒家狙擊，隨後牽連鄰國，最終觸發亞洲金融危機。事實上，在阿國披索受重挫的同時，像土耳其里拉等多個新興市場國家的貨幣亦見貶值，進一步加深外界對披索跌勢「傳染」外國貨幣的憂慮。


「每個新興市場危機都先有貨幣危機」

路透社分析文章警告，儘管過去兩日主要是散戶撤出，但倘若連企業機構都加入，將會有出現資本逃亡潮的風險，阿根廷披索的異動，正可能是新一波危機的導火線。倫敦CrossBorder Capital管理總監霍威爾（Mike Howell）說：「每場新興市場危機最先都是一場貨幣危機。」


正出席瑞士達沃斯世界經濟論壇年會的財金官員紛紛發言，嘗試穩定市場信心。例如墨西哥財長維德加瑞（Luis Videgaray）便強調，新興市場不能一概而論，「區分（不同新興國的情况）將很重要」。


烏克蘭委內瑞拉爆煲風險高

這種觀點亦得到財金分析師的支持。Capital Economics首席新興市場經濟師希林（Neil Shearing）亦同意新興市場之間分野很大，阿根廷可能只是個別例子。希林主筆的最新報告就指出，56個新興市場國家大致可分成5組，其中第1組是風險最高的國家，包括阿根廷、烏克蘭和委內瑞拉，其共通點是政府作出連串錯誤管理決策，導致競爭力問題深重，黑市匯率亦高企，有爆發貨幣危機的條件。


第2組包括土耳其、南非、泰國、印尼和智利等國，其信貸增長過急和經常帳赤字巨大，大多容易受聯儲局退市帶來的美元銀根減少所影響，部分更容易受商品價格回落所傷。第3組則是匈牙利和羅馬尼亞等東歐國家，其銀行系統脆弱，一旦歐元區債務危機升級將無能為力。第4組則是金磚四國，其舊有增長模式見樽頸，尤其是中國和巴西信貸增長過急。最後第5組是韓國（南韓）、墨西哥、菲律賓和波蘭等國，其金融結構沒有太大缺陷，幣值下調反而可刺激出口，變相成為贏家。