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【明報專訊】港股上周極為波動，當候任聯儲局主席耶倫講稿提前公開，以及三中全會閉幕均未能帶來太大冲喜後，投資者多預期市况不看淡也會進入悶局，誰料周五突然爆升，上述兩大因素的解讀出現180度改變，尤其是後者，市場憧憬本周公布的細節會有驚喜，中港股市均發力向好。但看畢周五晚發表的決議內容，亦只較公報詳細一點，提及會推進利率、匯率改革等，國企上繳30%盈利，目標則是於2020年才達到，並未看到有特別措施，足以令中港股市如此興奮。不過，國指成交額增加至9月10日以來最多，亦即牛皮悶局以來最暢往的一天，短線動力確實偏強。
內地經濟續回暖 美料維持量寬
港股上周牛熊通殺，經歷過上周一的假急升後，投資者入市態度理應審慎，但上周五成交增加至669億元，屬近期偏高水平，而國指成交更達到186億元，是9月10日以來最多，買盤頗為積極。過去兩個月投資者轉趨審慎，大市只能橫行，主要原因，包括看不清中國經濟會否失去動力、三中全會及耶倫的政策傾向均存在不明朗因素。
國家能源局發布了10月份全社會用電量等數據，全社會用電量4375億千瓦時，同比增長9.5%。其中，工業用電量較9月份環比上漲7.2%。另外，動力煤價持續回升，截至11月13日，環渤海動力煤平均價格按周升了1.65%。結合國家統計局此前公布的其他宏觀經濟數據，證明目前經濟形勢呈繼續回暖態勢。市場原本預期今季動力會弱於第三季、但優於第二季，若11、12月保持穩定，增長幅度隨時較第三季還要好。筆者早前已指大行上調了經濟增長預測，這方面的憂慮正在減退。
耶倫講稿已明示當局會維持量寬，在聽證會上，更加強調看不到市場出現資產泡沫，特別是股市市盈率與以往泡沫時期有明顯距離。既然通脹低迷，資產價格又無泡沫，經濟又遠遠低於潛在增長水平，別說12月不會退市，筆者懷疑市場更會降低3月退市的可能性。雖然不會不退市，但暫時政策風險的觀感大減，新興市場多對此的反應略為正面。
三中綱領多 中資金融屬百搭股
幾大因素中，三中全會是最難估計市場如何解讀。公報和詳細內容，與中央以往的思維截然不同，多提簡政放權少提政策。炒中資股就是炒政策，沒有政策大家都不知如何是好，例如市場化對價格起決定性作用，對國企是好是壞？戶籍制度改革，將吸納農村人口跟轉移支付掛鈎，誰會受惠？建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制，亦即人行將來不會是最後貸款人，對內銀是否好消息？總之就很難觸摸，於是大家多以「百搭」的中資金融股為對象。本月看好的內險股多強勢，內銀股則成為大戶舞高弄低市况的工具，而高啤打的券商股上周發力，是短炒大波幅的好選擇。
[江宗仁 還看今朝]
內地經濟續回暖 美料維持量寬
港股上周牛熊通殺，經歷過上周一的假急升後，投資者入市態度理應審慎，但上周五成交增加至669億元，屬近期偏高水平，而國指成交更達到186億元，是9月10日以來最多，買盤頗為積極。過去兩個月投資者轉趨審慎，大市只能橫行，主要原因，包括看不清中國經濟會否失去動力、三中全會及耶倫的政策傾向均存在不明朗因素。
國家能源局發布了10月份全社會用電量等數據，全社會用電量4375億千瓦時，同比增長9.5%。其中，工業用電量較9月份環比上漲7.2%。另外，動力煤價持續回升，截至11月13日，環渤海動力煤平均價格按周升了1.65%。結合國家統計局此前公布的其他宏觀經濟數據，證明目前經濟形勢呈繼續回暖態勢。市場原本預期今季動力會弱於第三季、但優於第二季，若11、12月保持穩定，增長幅度隨時較第三季還要好。筆者早前已指大行上調了經濟增長預測，這方面的憂慮正在減退。
耶倫講稿已明示當局會維持量寬，在聽證會上，更加強調看不到市場出現資產泡沫，特別是股市市盈率與以往泡沫時期有明顯距離。既然通脹低迷，資產價格又無泡沫，經濟又遠遠低於潛在增長水平，別說12月不會退市，筆者懷疑市場更會降低3月退市的可能性。雖然不會不退市，但暫時政策風險的觀感大減，新興市場多對此的反應略為正面。
三中綱領多 中資金融屬百搭股
幾大因素中，三中全會是最難估計市場如何解讀。公報和詳細內容，與中央以往的思維截然不同，多提簡政放權少提政策。炒中資股就是炒政策，沒有政策大家都不知如何是好，例如市場化對價格起決定性作用，對國企是好是壞？戶籍制度改革，將吸納農村人口跟轉移支付掛鈎，誰會受惠？建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制，亦即人行將來不會是最後貸款人，對內銀是否好消息？總之就很難觸摸，於是大家多以「百搭」的中資金融股為對象。本月看好的內險股多強勢，內銀股則成為大戶舞高弄低市况的工具，而高啤打的券商股上周發力，是短炒大波幅的好選擇。
[江宗仁 還看今朝]
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