包裝食品產銷龍頭 新股天喔可小注

【明報專訊】大市氣氛回暖，再有新股向散戶招手，利福地產（2183）率先於周一招股，今日由天喔國際（1219）接力，招股價介乎3元至3.15元，計劃集資逾15億元。天喔為內地領先包裝食品生產及分銷商，既產銷「天喔」自有品牌，亦分銷國內外品牌如雀巢、馬爹利、軒尼詩及娃哈哈等。


隨着內地居民消費力增加，對食品需求日增，包裝食品及飲料市場發展空間大， 2012年至2017年行業銷售複合年增長率料達13.7%。天喔於規模上有優勢，且分銷網絡龐大，持有全國最大分銷商南浦51%股權，全國擁有12萬個銷售點（直銷及分銷商），可受惠行業增長。


行業增長勁 自有品牌毛利高

公司過去收入側重於分銷第三方品牌產品（2010年佔總收入77.3%，自有品牌佔22.7%），惟近年積極拓展毛利率較高的自有品牌業務（上半年毛利率25.1%，較分銷第三方品牌之8.7%高），於2010年至12年期間，自有品牌銷售複合年增長18.2%，至今年上半年收入佔比已提升至29.3%，貢獻毛利54%，支持盈利向上。公司於2010年至2012年的溢利複合年增長率為31%，今年上半年則按年增長48%至9,730萬元人民幣。惟公司逾半收入來自銷售馬爹利、軒尼詩等高端烈酒，需留意中央限制「三公」消費對未來銷售的影響。


天喔獲得私募基金凱雷、Milestone及蘭馨亞洲投資青睞，合共認購逾9000萬美元，佔集資額逾四成，具重量級基礎投資者撐場，且食品業具內需概念，不妨小注現金認購。


（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股票）

李惠嫻

新鴻基金融高級證券分析員