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【明報專訊】上周中國公布的經濟數據全勝預期，如外貿、工業增加值、貨幣供應M2增長、新增貸款等，好像回到去年第四季：中央政策轉向，效果顯著，市場一開始懷疑，後來漸漸相信。大市反應正面，資源商品股更成為大贏家：水泥、有色金屬及鋼鐵等多跑贏大市，龍頭表現繼續一枝獨秀。筆者覺得，現在與去年9月有很大分別，不會再出現持續升浪，但投資者信心確實改善，個別股份見鑊氣。上周吉利（0175）突破後繼續大漲，大家都在尋找整固後準破頂股，潤泥（1313）可留意。
中國7月份出口增長5.1%，入口更大升10.9%；鐵礦石入口升26.4%兼創紀錄新高，銅產品進口亦升12%，令人憧憬固投再發力。事實上，工業增加值亦印證這一觀點：金屬、機械設備等行業增加值7月份加速上升，而房地產首7月投資增長20.5%支持下，固投亦保持20.1%增速。
國指難搬演去年9月飛升
中國經濟靠穩，股市還能否像去年9月般起飛呢？不太可能。首先，政策重點雖已放在穩增長，但力度一般。最新的影子銀行規模只餘下約1000億元人民幣，而胡溫卸任前則高達近1.5萬億元人民幣；內銀股，特別是中小型內銀下半年非利息收入肯定有問題，國指自然裹足不前，而去年9月起的4個月內卻可爆升。此外，去年9月開始的升浪，背後還有一大推動力QE3，中國股票基金曾因之錄得連續24周淨流入，但當前QE3卻快將收縮，美國經濟及美股強勢回歸，一來一回，上升動力更要大打折扣。
相對於中資金融股前景黯淡，資源商品短期情况應該不俗。筆者早前以年初至今和近期表現，推斷資源商品的龍頭股有值博率，至今亦算正確，而政策一路推進，中央的思維多以供應着手，放任房地產發展為各行各業創造需求，同時限制新增投資，以時間來消化過剩產能。
大家看到下跌風險有保障後，資源股由7月初低位起步，到本月卻多見高位橫行，大家信心一般，但上周數據亮麗，而今年的強勢股和板塊卻見阻力，有利資金轉攻落後股。再者，去年第3季是中國經濟最差的一季，僅增長7.4%，在低基數效應之下，本月及下月業務按年計的表現會較佳，內房除外。
潤泥將受惠廣東發展
筆者早前指出，只買龍頭不買落後，在水泥板塊相當適用，近3周安徽海螺（0914）升了10.2%，中國建材（3323）才升5.3%。背後原因，大家都知中央政策力度一般，對一些質素較差，特別是高負債、利息成本重的會避之則吉。但只要基本因素不俗，非龍頭亦有機會。
潤泥中期賺11.5億元升80%，可見淨負債86%並未對盈利構成太大影響。雖然中央的鐵路投資集中在西部，但從中長期來看，富裕兼經濟發展佳的廣東省，依然是吸引人口的主要地區，房地產發展會較其他省份更有保證，自然拉動水泥需求，同時省內東西北3個區域的硬件依然有很大發展空間，這也是今後3至5年的重點。從行業結構來看，潤泥市佔率在廣東達25%至30%，集中度高議價能力亦強。走勢上，股價見整固後再上，有機會挑戰5元的年內高位。
江宗仁
中國7月份出口增長5.1%，入口更大升10.9%；鐵礦石入口升26.4%兼創紀錄新高，銅產品進口亦升12%，令人憧憬固投再發力。事實上，工業增加值亦印證這一觀點：金屬、機械設備等行業增加值7月份加速上升，而房地產首7月投資增長20.5%支持下，固投亦保持20.1%增速。
國指難搬演去年9月飛升
中國經濟靠穩，股市還能否像去年9月般起飛呢？不太可能。首先，政策重點雖已放在穩增長，但力度一般。最新的影子銀行規模只餘下約1000億元人民幣，而胡溫卸任前則高達近1.5萬億元人民幣；內銀股，特別是中小型內銀下半年非利息收入肯定有問題，國指自然裹足不前，而去年9月起的4個月內卻可爆升。此外，去年9月開始的升浪，背後還有一大推動力QE3，中國股票基金曾因之錄得連續24周淨流入，但當前QE3卻快將收縮，美國經濟及美股強勢回歸，一來一回，上升動力更要大打折扣。
相對於中資金融股前景黯淡，資源商品短期情况應該不俗。筆者早前以年初至今和近期表現，推斷資源商品的龍頭股有值博率，至今亦算正確，而政策一路推進，中央的思維多以供應着手，放任房地產發展為各行各業創造需求，同時限制新增投資，以時間來消化過剩產能。
大家看到下跌風險有保障後，資源股由7月初低位起步，到本月卻多見高位橫行，大家信心一般，但上周數據亮麗，而今年的強勢股和板塊卻見阻力，有利資金轉攻落後股。再者，去年第3季是中國經濟最差的一季，僅增長7.4%，在低基數效應之下，本月及下月業務按年計的表現會較佳，內房除外。
潤泥將受惠廣東發展
筆者早前指出，只買龍頭不買落後，在水泥板塊相當適用，近3周安徽海螺（0914）升了10.2%，中國建材（3323）才升5.3%。背後原因，大家都知中央政策力度一般，對一些質素較差，特別是高負債、利息成本重的會避之則吉。但只要基本因素不俗，非龍頭亦有機會。
潤泥中期賺11.5億元升80%，可見淨負債86%並未對盈利構成太大影響。雖然中央的鐵路投資集中在西部，但從中長期來看，富裕兼經濟發展佳的廣東省，依然是吸引人口的主要地區，房地產發展會較其他省份更有保證，自然拉動水泥需求，同時省內東西北3個區域的硬件依然有很大發展空間，這也是今後3至5年的重點。從行業結構來看，潤泥市佔率在廣東達25%至30%，集中度高議價能力亦強。走勢上，股價見整固後再上，有機會挑戰5元的年內高位。
江宗仁
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