伯南克談退市 只是試水溫

【明報專訊】港股前周低位反彈逾千點後，上周出現爭持，但整體而言仍是上升。周四大市更一度上升逾500點，雖然周五出現回吐，但上周全周恒指上升逾400點，以21,277點告收。


正如筆者在上周指出，從大圍環境的角度看，現時有點混亂，變數不小，並非完全向淡。一方面，美國長債息率上升，市場亦不斷預測美國聯儲局快將退市，但從主席伯南克最新的聽證發言來看，美國聯儲局不一定急速退市。正如筆者早前指出，伯南克現時是有點「彈弓手」，現時是試試水溫，這樣做在一定程度上會減低最後加息時帶來的震盪，也可避免將來被人詬病把低息期拖延得太久。


量寬易出難收 美加息風險未必大

若是從伯南克過往的著作看，他深明「預期」在金融市場和經濟運作中的重要性，否則他也不能說出跳上直升機大派銀紙的比喻。不過，他今天貴為美國聯儲局主席，有些事情是不可以講得太白。從管理預期的角度看，對伯南克最重要的，可能是令市場預期美國會加息、退市 ，但他不是真的想加息、退市。


值得留意的是，量化寬鬆是高難度動作，易出難收。一旦行出了這一步，不是話收就收，其效用相當依賴於難以估計和控制的預期，一旦預期改變，用雙倍子彈也未必可以力挽狂瀾。無論如何，歐洲和日本都未有條件可以試水温。因此，美國加息的風險未必是那麽大。


施慧雅

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