中央7招施壓 夜期挫700點

【明報專訊】A股升不停，中證監終於再次出擊，昨天收市後在記者會上提出7招規範融資融券（即孖展和沽空）。最辣的三招是禁止傘形信託、力撐沽空和調整融資槓桿。昨日上證指數升92點，報4287點，成交1.5萬億元（人民幣•下同）。不過A股富時50期指在新加坡急跌6%，恒指夜期亦跌逾700點，跌穿27000點。市場普遍認為，下周港股和A股會出現調整，不過相信港股牛市未完。


明報記者 顧冷冰、廖毅然、陳偉燊

加強執行力度 禁傘形信託

中證監主席助理張育軍昨日指出，不得以任何形式開展傘形信託。早在2月，中證監就曾禁止券商代銷傘型信託。此次的重申與2月有何區別，交銀國際董事總經理洪灝認為差別是「執行力度不一樣」。他指出，傘形信託保守估計有3000億元規模，由於其槓桿比率遠超過融資業務，過去雖然一直在查，但明文禁止對於市場影響不小。


另有市場人士指，現時通過理財產品購買傘型信託基金，間接取得孖展作槓桿場外買賣的情况普遍，槓桿倍數隨時可達3.5倍，一旦監管機構嚴控，投資者會擔心入市資金受到影響甚至萎縮。


資本金槓桿比例 傳5倍降至3倍

證監會七條的第二、三條都是關於控制融資槓桿，既要控制經營槓桿，又要調整初始保證金比例。洪灝透露，業界昨日傳播的具體版本是，券商資本金的槓桿比例將由5倍降至3倍。「粗略估計券商資本金為5000億，原先的槓桿比例理論上可以有2.5萬億融資餘額，現時將只剩下1.5萬億。這會導致市場無新增融資餘額，甚至要逼退之前已經獲得的融資，影響極其大。」


融券須發揮「矯正估值」作用

另一讓市場意外的消息是中證監力谷融券，甚至「支持公募基金參與融券」，並通過增加融券對象和放鬆價格監管來便利融券操作（見另文）。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，監管意圖是要發揮融券「矯正估值」的作用。他認為融資和融券本來就相輔相成，恰當使用融券可以將過度融資形成的泡沫從市場擠出去。儘管如此，洪灝相信由於交投零落，融券業務難以對A股造成重大影響。過去一周以來，A股兩市融資餘額節節攀升，直奔2萬億水位，不過融券餘額卻時高時低，最高也僅是百億元（見表）。


去年12月上證綜指升上3000點後，傳出中證監徹查兩融，令市場一度出現回吐。中證監其後未有行動，上證再升上3400點左右，但中證監在1月中落實懲處中信証券（6030）等券商違規，令A股於1月19日出現「119小股災」，單日大跌7.7％（見圖）。