騰訊轉型需時 只宜低吸

【明報專訊】「期望愈高，跌得愈痛」，近期公布業績的藍籌股之中，騰訊控股（0700）走勢較弱，儘管去年純利多賺25%，但因受網遊收入近季增速持續放緩，及「微信」短期難提供收入影響，市場擔心騰訊未來3年盈利增長放緩至20%以下，或難以支撐騰訊今年預測市盈率逾20倍以上估值。雖股價自月本初高位至今已調整14%，近日險守250天線，短期仍只宜觀望，騰訊作為內地TMT（科技、媒體和電訊）行業龍頭長線仍可看好，但只宜整固後才低吸。


未來3年盈利增長 放緩至20%以下

騰訊上周公布去年純利按年升25%至127.3億元人民幣，上季錄純利34.6億元人民幣，按季升7.6%，按年增長36.5%符預期，惟上季網絡遊戲收入按季僅增長0.3%（見附圖），儘管期內是行業淡季，但亦令市場關注公司網絡遊戲收入近數季度增速持續放緩。


騰訊上周五收報245.4元，相當於預測今年市盈率23.7倍。雖然位處近兩年預測市盈率22至35倍的下限，基於市場預期公司於2013年至2015年每年的每股盈利按年增幅各17%、16%及12%、核心業務增長放緩、公司將微信拓展至海外市場，又會令公司未來數季營銷支出增加等，短期「陣痛」難免，長線投資者要耐心等待低吸機會。


互聯網增值服務 上季用戶增長放緩

公司上季互聯網增值服務用戶錄得單位數增長按年萎縮，公司解釋是為了提升用戶質量而採取更嚴格措施清理帳戶所致 ，旗下電子商務交易持續提升在總收入的佔比，該業務毛利率的改善也快於預期，從前一季的4.3%提升至8.5%。


騰訊近期廣受歡迎的智能手機社區「微信」，已積累達3 億註冊用戶，原本市場對此「金蛋」充滿憧憬，但管理層重申公司不急於應用收費，目前仍是將用戶體驗處最高位置，但此舉或令公司短期缺乏催化劑。