債務上限逼近 恐再影響股市

【明報專訊】2009年時聯儲局的整體資產負債表規模尚不足1萬億美元。時至今日，其資產負債表規模已逼近3萬億美元，且聯儲局正以每月850億美元的速度購入國債和抵押資產。按這樣的購買速度，僅2013年一年，聯儲局的資產負債表規模就將增長超過1萬億美元。美股表現與美國印銀紙有高度相關性，年初至今美股表現相當秀麗。因為聯儲局希望通過購買證券投入到經濟中的錢可以刺激經濟增長、創造就業。然而，這種做法似乎並不奏效。很大一部分的錢可能流入金融資產中。當然，你可以說聯儲局的目標至少實現了一部分，因為過去4年中聯儲局的資產負債表增加了兩倍，而股市僅增加了一倍。但所有這些貨幣擴張並沒有給美國帶來強勁的經濟增長。


資金靜候價格回落入市

意大利令人失望和不確定的選舉結果，加深歐洲經濟前景的不確定性，加劇了衰退。然而，很難說是否會出現深度的市場衰退。很多錯過1月份反彈的投資者應會靜候價格回落才入市。


1月份的市場反彈表明，投資者認為，他們唯一需要關注的就是聯儲局是否持續購買債券。在聯儲局停止購買之前，股市持續上漲，成為1月市場反彈的主要原因。筆者對稅收協定中有一部分內容很吃驚，原本以為工資稅假期可能會被逐步淘汰，但居然馬上就廢除了。增稅恐怕會令打工仔負擔上升，對消費支出產生負面影響，其目前佔國內生產總值（GDP）的70%。


今年到目前為止的市場表現很大程度上是貨幣擴張的結果。當然較低水準的利率也對企業利潤起到積極作用。不過，投資者要小心美國經濟存在風險。彭博社關於2013年國內生產總值增長的中值預測從10月的2%下降到現在的1.8%。現在美國有自動減赤計劃，面臨3月27日後政府無力買單的前景以及步步逼近的債務上限，人們將拭目以待這些財政因素將給股市帶來什麼影響。


拜倫•韋恩

黑石副董事長