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【明報專訊】國務院辦公廳近期頒布了「國五條」落實細則，調控力度實質性升級。主要政策有：
（1）完善穩定房價工作責任制，各地制定本地區年度新建商品住房價格控制目標，並於一季度向社會公布；
（2）堅决抑制投機投資性購房，完善現行住房限購措施。限購區域應覆蓋城市全部行政區域等；
（3）繼續嚴格實施差別化住房信貸政策，嚴格執行第二套及以上住房信貸政策。對房價上漲過快地區可進一步提高第二套住房貸款的首付款比例和貸款利率；
（4）對出售自有住房按規定應徵收的個人所得稅，應依法嚴格按轉讓所得的20%計徵。
根據近日發布的70大中城市房價數據，2月房價延續了上月大幅加速上升的態勢。70城市中，新房與二手房價格環比上升的城市數目都達到了66個，創下了2011年以來的新高。其中，一線城市領漲，大幅超越過去兩年的高點。同時，二、三線城市的漲幅也處於兩年來的高位。
經濟弱復蘇 難全面收緊
2月房價加速上漲在預料之中，考慮到地產銷售增速在2月加快，2月房價加速上漲並不令人意外。另外，收緊的地產調控「國五條」也對房價有推升作用。截至目前20%個人所得稅的執行細則仍未出台，政策的真空期導致房地產市場，特別是二手房市場的成交活躍，我們預計3月房價仍將保持大幅上漲態勢，但這只是對政策的過度反應。
另一方面，地產交易環節稅率上調的預期也會推高房價。這在一線城市的二手房房價數據中表現得尤為明顯。
近期大市下跌的最直接觸發因素，無疑是房地產「國五條」政策，這導致了整個房地產相關鏈條出現大幅調整，周期性板塊整體表現不好，市場防禦性需求突顯。
向前看，房地產新政的影響幾何取决於「國五條」的是否嚴格執行，抑或進入一個修正的過程。我們維持不看好地產調控的效果的觀點，一方面仍是在經濟弱復蘇的背景下流動性難以全面收緊。
另一方面，我們認為，目前高層對地產調控存在較大的分歧，並且在融資平台管控從嚴的背景下，預計地產調控力度會低於預期。不管怎樣，市場在初聞「國五條」之時已作出了激烈的悲觀反應，如果政策出現一個逐步修正過程，那麽暫時對房地產不應過分悲觀。
唐焱
中國光大證券（國際）首席財富管理顧問
（1）完善穩定房價工作責任制，各地制定本地區年度新建商品住房價格控制目標，並於一季度向社會公布；
（2）堅决抑制投機投資性購房，完善現行住房限購措施。限購區域應覆蓋城市全部行政區域等；
（3）繼續嚴格實施差別化住房信貸政策，嚴格執行第二套及以上住房信貸政策。對房價上漲過快地區可進一步提高第二套住房貸款的首付款比例和貸款利率；
（4）對出售自有住房按規定應徵收的個人所得稅，應依法嚴格按轉讓所得的20%計徵。
根據近日發布的70大中城市房價數據，2月房價延續了上月大幅加速上升的態勢。70城市中，新房與二手房價格環比上升的城市數目都達到了66個，創下了2011年以來的新高。其中，一線城市領漲，大幅超越過去兩年的高點。同時，二、三線城市的漲幅也處於兩年來的高位。
經濟弱復蘇 難全面收緊
2月房價加速上漲在預料之中，考慮到地產銷售增速在2月加快，2月房價加速上漲並不令人意外。另外，收緊的地產調控「國五條」也對房價有推升作用。截至目前20%個人所得稅的執行細則仍未出台，政策的真空期導致房地產市場，特別是二手房市場的成交活躍，我們預計3月房價仍將保持大幅上漲態勢，但這只是對政策的過度反應。
另一方面，地產交易環節稅率上調的預期也會推高房價。這在一線城市的二手房房價數據中表現得尤為明顯。
近期大市下跌的最直接觸發因素，無疑是房地產「國五條」政策，這導致了整個房地產相關鏈條出現大幅調整，周期性板塊整體表現不好，市場防禦性需求突顯。
向前看，房地產新政的影響幾何取决於「國五條」的是否嚴格執行，抑或進入一個修正的過程。我們維持不看好地產調控的效果的觀點，一方面仍是在經濟弱復蘇的背景下流動性難以全面收緊。
另一方面，我們認為，目前高層對地產調控存在較大的分歧，並且在融資平台管控從嚴的背景下，預計地產調控力度會低於預期。不管怎樣，市場在初聞「國五條」之時已作出了激烈的悲觀反應，如果政策出現一個逐步修正過程，那麽暫時對房地產不應過分悲觀。
唐焱
中國光大證券（國際）首席財富管理顧問
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