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【明報專訊】「股壇長毛」David Webb上周發表一文，評論坊間時有提及的股息稅問題。事緣3月1日在香港電台的一個節目中，一位聽眾認為現在不少人開設公司並向自己派發股息，以此避稅。出席節目的財政司長曾俊華對該聽眾言論表示知悉。
普通市民驟耳聽來可能覺得言之成理。但曾司長沒有對上述訛誤立即予以解釋，只會加深一般人對香港稅制的誤解。香港目前的薪俸稅的標準稅率為15%，而利得稅率則為16.5%。由於薪俸稅取累進稅率和標準稅率兩者稅額之低者，以下例子採用標準稅率15%。
以股息「避稅」 實際可能多交稅
假設陳大文全資擁有兩間相同的私人公司，稅前利潤同為100萬元。公司A把全數收入以獎金或顧問費形式「出糧」給陳大文；公司B則以股息支付。前者的獎金收入將需繳納薪俸稅15萬元（100萬乘15%），陳大文淨袋85萬。而後者的股息則是公司除稅16.5萬（100萬乘16.5%）後的餘額，即是83.5萬。換言之，若陳大文選擇以股息方法來「避稅」，他實際上還多交稅1.5萬。
股息是除稅後收益
其實以上情况在商界非常普遍，就像我們過往參與的一些私人項目公司，都會詢問股東選取顧問費還是股息。因為薪俸稅稅率較低，通常顧問費形式較受歡迎。當然，如果本身有正職合約在身，儘管利得稅稅率較高，股息還是比較方便之選。
香港的簡單稅制舉世聞名，吸引外商投資不可或缺。近期有政黨再次提倡設立大額股息稅以拓展稅基，理由是股息並不計入應評稅入息或利潤，令收取股息的富有人士處於稅網之外。撇開大額的問題，先論股息稅。
正如上述陳氏企業的例子說明，股息是公司利潤除稅後的餘款，再次徵收稅項，其實是雙重徵稅。這對營商者是否公平，值得商榷。
股息稅除了影響營商者外，買賣股票的普羅散戶亦同受影響。假設有位已退休的張伯，持有10手恒生銀行（0011），2012財年全年每股股息合共5.3元，股息收益率約4.2%。張伯全年共收息5300元。假若股息稅為15%，張伯實收僅為4505元，股息收益率跌至3.5%。張伯少收795元，飲少很多餐茶。
參考去年年底美國財政懸崖臨近，企業預期資本增值稅、股息稅等稅項大幅增加在即，紛紛在加稅前加派股息。假若股息稅在港實施，上市公司改變派息政策在所難免。
有幾種影響，其一，是若果上市公司減少或選擇不派息，股息率的參考價值大減，日後投資者需要尋找其他指標。
其二，一旦上市公司為彌補稅項而增加派息以吸引投資者，公司可用以投資發展的資金便減少，長遠可能影響競爭力。
其三，若上市公司以回購（Buyback）提振股價，同上，長遠投資的可用現金少了。短期炒賣或有好處，對長線投資者卻可能不利。
如果股息稅只適用於某股息收入以上的人士，例如30萬以上，以平均股息率3%計，即持貨1000萬元；這又會否更能達到提倡者的原意？
徵股息稅 影響小股民
從財技操作的角度來看，持股過半的大股東有較大誘因派息，散戶股東也能從中獲利。一但開徵股息稅，大股東覺得支付天價獎金給自己更划算，小股民卻只能旁觀陪坐，屆時將恐怕是「蜑家雞見水」。
再看遠一點，證券投資可算是普羅大眾分享資本主義成果的典範。股息加複利效果是過往不少人由平民致富的途徑。開徵股息稅，法例修訂預期繁複，未見其利，先見其害。有關官員誠宜審慎考慮。
莫冠業
GNEC投資管理
info@gnec.net
普通市民驟耳聽來可能覺得言之成理。但曾司長沒有對上述訛誤立即予以解釋，只會加深一般人對香港稅制的誤解。香港目前的薪俸稅的標準稅率為15%，而利得稅率則為16.5%。由於薪俸稅取累進稅率和標準稅率兩者稅額之低者，以下例子採用標準稅率15%。
以股息「避稅」 實際可能多交稅
假設陳大文全資擁有兩間相同的私人公司，稅前利潤同為100萬元。公司A把全數收入以獎金或顧問費形式「出糧」給陳大文；公司B則以股息支付。前者的獎金收入將需繳納薪俸稅15萬元（100萬乘15%），陳大文淨袋85萬。而後者的股息則是公司除稅16.5萬（100萬乘16.5%）後的餘額，即是83.5萬。換言之，若陳大文選擇以股息方法來「避稅」，他實際上還多交稅1.5萬。
股息是除稅後收益
其實以上情况在商界非常普遍，就像我們過往參與的一些私人項目公司，都會詢問股東選取顧問費還是股息。因為薪俸稅稅率較低，通常顧問費形式較受歡迎。當然，如果本身有正職合約在身，儘管利得稅稅率較高，股息還是比較方便之選。
香港的簡單稅制舉世聞名，吸引外商投資不可或缺。近期有政黨再次提倡設立大額股息稅以拓展稅基，理由是股息並不計入應評稅入息或利潤，令收取股息的富有人士處於稅網之外。撇開大額的問題，先論股息稅。
正如上述陳氏企業的例子說明，股息是公司利潤除稅後的餘款，再次徵收稅項，其實是雙重徵稅。這對營商者是否公平，值得商榷。
股息稅除了影響營商者外，買賣股票的普羅散戶亦同受影響。假設有位已退休的張伯，持有10手恒生銀行（0011），2012財年全年每股股息合共5.3元，股息收益率約4.2%。張伯全年共收息5300元。假若股息稅為15%，張伯實收僅為4505元，股息收益率跌至3.5%。張伯少收795元，飲少很多餐茶。
參考去年年底美國財政懸崖臨近，企業預期資本增值稅、股息稅等稅項大幅增加在即，紛紛在加稅前加派股息。假若股息稅在港實施，上市公司改變派息政策在所難免。
有幾種影響，其一，是若果上市公司減少或選擇不派息，股息率的參考價值大減，日後投資者需要尋找其他指標。
其二，一旦上市公司為彌補稅項而增加派息以吸引投資者，公司可用以投資發展的資金便減少，長遠可能影響競爭力。
其三，若上市公司以回購（Buyback）提振股價，同上，長遠投資的可用現金少了。短期炒賣或有好處，對長線投資者卻可能不利。
如果股息稅只適用於某股息收入以上的人士，例如30萬以上，以平均股息率3%計，即持貨1000萬元；這又會否更能達到提倡者的原意？
徵股息稅 影響小股民
從財技操作的角度來看，持股過半的大股東有較大誘因派息，散戶股東也能從中獲利。一但開徵股息稅，大股東覺得支付天價獎金給自己更划算，小股民卻只能旁觀陪坐，屆時將恐怕是「蜑家雞見水」。
再看遠一點，證券投資可算是普羅大眾分享資本主義成果的典範。股息加複利效果是過往不少人由平民致富的途徑。開徵股息稅，法例修訂預期繁複，未見其利，先見其害。有關官員誠宜審慎考慮。
莫冠業
GNEC投資管理
info@gnec.net
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