匯控中移無起色 吼國策股

【明報專訊】恒指上周五在「獅王」匯豐控股（0005）帶動下重上兩萬三點大關，相信後市除了還看資金流向外，本周亦有重磅股中國移動（0941）、平安保險（2318）等多隻中資股陸續公布業績，預料將成大市能否「接力」再向上關鍵。今期《股市攻略》將為大家剖析匯控及中移動的投資前景。


除檢閱兩大重磅股外，由於內地正召開兩會會議，總理溫家寶於今年工作報告中，擴大財赤至1.2萬億元人民幣總額比去年大增50%，當中醫療、環保支出增幅最多，繼以「美麗中國」為口號掛帥令環保股炒上後，下一輪國策受惠股可留意醫藥股復星醫藥（2196），從受惠民生開支角度，亦可關注食品股旺旺中國（0151）。


匯控乏善足陳 寧買渣打

匯豐控股（0005）派「成績表」，不過表現認真麻麻，主要靠香港及亞太區的業務支撐大局。相較之下，渣打集團（2888）的業績就亮麗、紮實得多，即使將向美國監管當局支付的和解費也計算在內，股東應佔盈利仍然錄得增長，加上業務主要扎根於亞太區，股本回報率（ROE）向15%前進的路線圖要清晰得多，難怪一眾大行紛紛主張沽匯控、買渣打。


扣除罰款的影響，匯控去年實際稅前盈利按年增長18%至164億美元，稍遜市場預期，ROE下跌2.4個百分點至8.5%，離集團12%至15%的目標又行遠一步。雖然香港及亞太區的營業收入增長23%以及27%，北美區貸款撥備又減少一半，不過集團扎根地歐洲的營業收入就倒退20%。


值得留意的是，匯控近年積極進行業務重組，去年合共出售或者結束了26項非核心業務，成功套現。因此，集團根據「巴塞爾 III」規定計算出來的普通股本第一級比率，上升1.3個百分點至去年底的10.3%，基本上接近監管要求上限。


雖然這意味集團可以開始集中火力於提升ROE上，不過，增長乏力的歐洲區佔去一半資產，增長動力強勁的香港及亞太區，其整體資產佔比相對上仍較小，ROE的改善速度以及幅度難免受到限制。


渣打成本改善 存重估空間

相較之下，渣打的業績就亮麗、紮實得多，扣除和解費的影響，集團去年實際稅前盈利按年增長11%至75億美元，略勝市場預期，ROE亦上升0.6個百分點至12.8%。除印度外，各個地區的業務增長勢頭均不俗，香港區的營業收入上升10%，其他亞太地區的經營收入亦上升13%。


值得留意的是，渣打過去幾年進行大量投資、開疆拓土。令成本對收入比例（CIR）不受控制地上升。不過，這個問題來到去年開始出現曙光，CIR便由56.5%回落至53.8%。ROE向15%前進的路線圖要清晰得多，因此，集團現時1.4倍的2013年預測市帳率存在重估空間。205元水平可吸，目標價240元，跌穿195元水平止蝕。


明報記者 謝偉龍、崔競文