【明報專訊】港股上周升勢放緩，恒指僅進帳1.4%，國指仍有4%升幅。人民日報上周五刊登了中證監主席肖鋼近3000字長文，題為《穩步推進金融衍生品市場發展》，語調明顯是提示風險，與4000點前一直為牛市打氣的立場出現微妙改變，但市場全不理會，反而一度攻下4300點大關，完全不給肖鋼面子。收市後，中證監新聞發言人引述主席助理張育軍近期言論，指出要促進融券（即沽空）業務發展，豐富券源渠道，滿足市場融券需求，言下之意似乎就是要股市下跌。春江鴨偷步沽售，上周五尾市顯著受壓，夜期跌逾700點。但周末中證監率先補鑊，強調沒打壓股市，後有人行大降存準1個百分點，市况又變得有驚無險。內銀應是大贏家，但筆者覺得個別有概念的行業會更強，航運股雖然累積升幅已大，仍可小注跟進。
肖鋼早上發文警示風險，提醒廣大投資者，特別是新入市的投資者，參與股票投資要保持理性、冷靜，決不可受「寧可買錯，不可錯過」等觀點誤導，要充分估計股市投資風險，謹慎投資，量力而行，不跟風，不盲從。但升市在前大家都當是耳邊風，A股繼續直線上升，故收市後壓制手段即時加碼，表明從7方面規範兩融，重申不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信託等，較有新意就是鼓勵融券。
但要注意的是，這只是張育軍的講話，並非中證監推出一些新政，對市場的衝擊主要是心理上，或會被解讀為4300點是中證監的心理頂，至少短期是如此，本周市場必有大震盪，夜期曾跌逾600點，今市失守27000點的機會相當大。但這是否意味升市就此玩完？筆者看法還是偏向樂觀一點。
中央壓不住市况 才會見頂
首先，中央並未真正放狠話、出辣招。偏貴、過高、泡沫等字眼一概不用，只是婉轉地以促進融券來表達其立場。這當然可解讀為證監頂，但一個市場只買不沽空，本身亦不健康，在大跌市時便缺乏補倉盤來緩衝跌勢，繼推出中證500指數期貨，為投資者提供中小型股份的對冲工具，再促進融券業務，本身也可解讀為純粹建立風險控制機制，屬中性政策。就算中證監是要壓制股市氣焰，其態度也是很溫和，一旦本周急挫3%至5%甚或更多，說不定又會出來安撫市場情緒，瞬即創造另一證監底。始終內地經濟異常差勁，若股市有何三長兩短，例如逾1.7萬億元人民幣的融資餘額被挾爆引發雪球效應，民眾對中央心生不滿，這個責任誰也負擔不起。於是中證監火速跪低，更怕大家仍然擔心，人行也出招托市。4300點原本有點危險，但經此一役又成為安全區了。
回顧2007年的瘋狂牛市，當中央認為不壓制不行時，絕非只出口術哪麼簡單，曾加息、調高存款準備金率，甚至歷史性地上調股票印花稅等。當然，現時經濟差，只會減息降準，但中央動真格的話，也可加印花稅、加融資利率等，現在只是勸籲大家別太瘋狂，與一收就死的「收」尚有一段距離。在內地，沒有收的話，又哪會有死？根據07年的經驗，A股見頂的先兆是中央狠招打壓亦壓不住市場，現在中央既未真出招而市場尚有敬畏之心，絕不可能是頂，與07年相比亦只是牛市的山腰。
航運股憧憬翻版「南北車」
大降存準極為利好內銀，足以帶動大市向好，但筆者覺得過去3天中央政策甚為混亂，大家可能會轉戰個別板塊和個股，航運股可留意。由低位計已接近倍升，大家會感覺得位高勢危，但在南北車翻版的憧憬下，相對於號稱「中國神車」的南北車達3、4倍的升幅，航運股仍算落後。最重要的是，A股天天漲停，內地資金根本買不到貨，惟有轉戰港股這邊，再加上AH差價仍相當大，尚有超過1倍的收窄空間，短線表現仍會強於大市。
[江宗仁 還看今朝]
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